從首季營益率找口袋名單

美股本益比偏高、華為新禁令衝擊供應鏈、台股面臨變數不少，從第一季財報中嚴選營益率較去年同期更優的個股，作為拉回布局的參考。

三周過去了，不論美股還是台股皆不脫離先前的研判，就是橫向區間整理。先來談談美股反彈至此為何攻擊力道變得遲鈍？舉具有代表性的S&P500指數為例，以標普對未來十二個月的整體成分股之獲利預估為基準，五月十八日S&P500指數的本益比已來到約22.5倍左右，22.5倍是什麼概念呢？若以歷史均值來比較，目前五年均值為16.7，十年均值為15.1，十五年均值為14.6，二十年均值為15.4。現階段不論用哪一個數據比較，都有偏高的嫌疑，指數承受均值回歸的壓力頗大。

均值回歸的反彈力道　 現階段反成上攻障礙

再觀察過去二十年的峰值，出現在2000年九月上旬的23.4，且本月為2002年四月以來，本益比首次突破20倍，比金融海嘯後，聯準會實施QE過程時還高，這壓力能說不大嗎？由於目前FED正在實施無限量QE，公債殖利率都貼在地板上，有息資產彌足珍貴，也許S&P500指數的本益比有機會改寫紀錄，但也需要一些時間讓市場適應與認同吧！

事實上今年以來最好賺的那個波段，早已結束了，具超額利潤的切入點是在三月下旬；3月23日，由於S&P500指數觸及2016年以來的最低點2237，本益比(市盈率)最低約13.1倍，市場均值回歸的力道強大，於是展開波段反彈，彈幅約33％，另一方面，標普對未來12個月的獲利預估值下修了16.2％，使本益比快速上揚。

若由歷史均值來看，投資人若輕易追價，現階段所需承受的風險確實偏高，尤其是未來失業人口復職的速度有多快，仍是個未知數。

零售銷售十分低迷  景氣修復仍需時間