泰達宏利基金師婧:海外市場展望及印度市場投資機會

北京新浪網 (2022-01-18 17:14)
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  1月18日,泰達宏利「預見2022」年度策略會在京舉行,泰達宏利多位投研專家齊聚一堂,總結過往的同時,把脈 2022年的市場走向,帶來最新的投資研判。泰達宏利基金經理師婧發表了題為「海外市場展望及印度市場投資機會」主題演講。

  在2021年全球經濟大幅反彈的情況下,師婧對印度產品的投資進行了投資機會分析,從全球視角下,展望2022年投機機遇。

  師婧認為,2021年對美聯儲可以用四個字來形容就是進退維谷,美聯儲的貨幣政策依然受制於美國的就業和通脹數據。雖然說經濟對疫情越來越脫敏,但是疫情的確依然是左右經濟和貨幣政策邊際變化的最重要的變數。美聯儲一直強調貨幣政策看經濟恢復,就業和通脹是影響貨幣政策的兩大推手。2021年12月失業率降到3.9%,和疫情前的3.5%非常接近了,表明經濟恢復越來越好。非農數據雖然不及預期,乍看似乎是負面的,但潛在因素是由於人們更有錢了,老年就業人群因為疫情補貼讓他們有了很多養老的儲蓄,主動離開就業市場。通脹是美國需要看的另一個指標,本次疫情后的高通膨,主要是供需缺口造成,簡單說賣家貨物由於生產和海運受到制約,同時買家太多需求好,繼而推高了物價。隨著疫情和供給的好轉這個高通脹預期可能將持續到今年2季度得到緩解,同時需求旺盛使得庫存低位,對於維持經濟增長有正面作用,避免滯脹發生。

  2022年對於美聯儲而言就是等待出手。Taper的時間已經由6月提前到了3月。同時,加息將有所提前,預期最激進的外資券商已經將第一次加息時間設為今年3月。在加息背景下,很多人很擔心美股的大幅回撤,但歷史上,美股的大幅回撤和加息和利率的緊縮沒有直接對應關係,只有在經濟大幅回落的時候,加息帶來的後果是比較悲觀且負面的。所以,美股還需要看經濟情況。

  對於美股盈利和估值情況,由於2021年盈利的高基數,2022年盈利可能將有所回落,但依然處於擴張階段,有平均8%的回報率。同時在去年年底的美股小幅回撤,使得估值並非絕對高位。疊加回購也是這幾年支持美股走高的另一個工具,預期在2022年企業有充分的儲備,在價值被低估的時候進行回購來應對美股的波動,整體來說,美股雖然波動率增加,但是依然存在機會。

  師婧表示,雖然加息的節奏不確定,但是加息的方向大概率是確定的。在加息進程里,總的來說是對發展中國家還是壓力比較大,因為面臨到抽水和強勢美元的背景。但有一個市場在過去經過多次經濟波動后,仍然創出了10年牛市,那這個市場就是印度市場。

  師婧認為,人們日常對印度的認知都是在社會人文的文章報導里,而印度的權益市場更值得了解。MSCI印度是印度的代表指數,在過去18年裡漲幅達7倍,極大超越了同期的滬深300的漲幅314%和美股標普500指數的329%。如果把全球各類資產過去18年的回報排序,印度排名第一位,位於全球資產前50%的次數為14次,標普500為12次。MSCI印度的風險回報比達54.2%,高於全球指數。隨著A股投資者專業化的提高,配置意識的增強,需要一個和A股相關性低的產品做配置,那麼印度也是一個非常好的選擇,相關性僅為0.33。

  看到過去的表現,那麼未來印度市場應該期待什麼呢?印度在變化,投資者需要用變化的眼光去看待它。

  1、數字化,2014年莫迪上台後對印度經濟有了一系列的改革,包括建立身份證,建立個人銀行賬戶,提升智能機的使用和降低上網費用,把銀行賬戶和身份證相連。

  2、規範化,廢鈔令,廢除大家正在使用的鈔票。印度經濟在2020年GDP是2.6萬億美金,50%屬於不正規經濟,這一系列的改革在推行企業正規化,打通融資渠道,減少腐敗,使得個人資產的提升,上市公司最受益,包括銀行,消費行業,都非常受益於改革。隨著改革的推進手機和無線網路,印度電子交互比例也在不斷的提高,過去10年中國人已經體驗過網上購物,電子商務對於生活的改變,這在印度也在發生。過去5年的GAGR在33%左右,同時印度的電子消費佔總消費的比例依然很低,提升空間巨大,這是值得期待的。

  由於政府的補貼和金融資產的增值,疫情後人民可支配收入增加。2021年,印度居民和企業凈資產相比過去幾年處於高位。同時印度家庭負債率,汽車保有量和耐用品滲透率都處於低位,印度冰箱的滲透率只有30%左右。國內90年代的白電20年代的手機洗地機,這都是中國的歷史經驗,也是印度市場值得期待的前景。

  疫情方面,師婧提到,2021年5月,那時投資印度的朋友問到她最多的問題是印度市場會不會大跌回到2020年。那時,經濟並沒有第二次探底,反而比第一次更有韌性。印度的疫苗也在不斷的推進中,印度完全接種了2針疫苗的人口佔比從11月底的32.2%提升至12月底的43.7%。印度市場的盈利水平隨著經濟的恢復將繼續保持雙位數增長。經濟印度股市的回調,是估值的調整而非盈利,使得印度股市更有吸引力。

  總結來看,為什麼投資印度?印度產品可彌補投資人對高彈性品種的剛需,並可以成為投資者長期投資的品種,印度市場2022年企業盈利繼續保持雙位數增長,印度市場與A股市場低相關性。隨著改革的推進,印度有更多產業變化值得期待。

  風險提示:以上觀點僅供參考,不構成投資意見或建議。基金投資有風險,在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料,不作為任何投資建議或保證,以及法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金有風險,投資需謹慎。