央行降准疊加地產調控預期見底,基建產業鏈將迎修復,建議關注央企創新指數

北京新浪網 (2021-12-13 23:04)
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  博時央企創新ETF基金經理 楊振建

  央企創新指數的行業板塊構成極具特色,它以新能源、晶元、國防軍工等新興產業和高端製造業為核心(佔比45%),同時又涵蓋了基建(包括傳統基建與新基建,佔比25%)、資源品(佔比17%)等行業。

  新興產業及高端製造板塊是市場公認的核心賽道,因此投資者可以考慮將央企創新指數作為底倉長期持有。同時在特定的宏觀政策環境下,央企創新指數迎來好時機,建議關注。

  央企創新指數以新興產業為核心,值得長期持有

圖1:央企創新指數行業板塊構成

  央企創新指數中的新興產業及高端製造板塊權重達到45%,確立了指數的總體定位,指數無疑代表了未來數年確定性最強的方向,因此值得投資者長期持有。

  我們具體來看新興產業及高端製造板塊內部的投資邏輯——新能源方面,「碳達峰」、「碳中和」目標是我國重要的戰略決策,也是實現經濟高質量發展和促進生態環境改善的重要手段,是確定性最強的投資賽道,今年的市場走勢已經證明了板塊的投資價值。

  晶元產業是我國對外依賴度較高的「卡脖子」領域,加速實現產業鏈的國產替代,是我國半導體產業升級的必經之路,因此其中也蘊藏著巨大的發展機會和投資機會。

  在國防軍工方面,國際形勢變化與裝備更新升級是軍工行業的長期發展動力,我國需要建設與國際地位相匹配的國防裝備設施,需要持續對武器裝備進行更新和升級,軍工企業未來飽滿的生產狀態有望延續。同時高科技產品在軍工產品上也有廣泛應用,國家在重點領域加快自主可控研發的進程必須加快,這同樣會促進軍工行業高速發展。

  央行降准疊加地產調控預期見底,基建產業鏈將迎修復

  12月6日央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。從本次降準的宏觀背景來看,今年四季度和明年的經濟下行壓力加大,要求貨幣政策有所放鬆。同時,房地產行業也出現了調控政策見底的預期,近期銀保監會表態合理髮放房地產開發貸款,房地產銷售、購地、融資等行為逐步回歸正常。這也提高了市場對經濟穩增長的期待。

  以上因素均有利於支撐基建投資保持良好增速。2021年基建行業整體漲幅表現較好,截至11月末申萬建築裝飾指數上漲7.95%,跑贏滬深300指數15.23個百分點。在利好推動下,2022年基建行業的市場表現有望延續。

  在央企創新指數中,如果按單個行業統計,基建的權重佔比最高,達到25%,這其中既有房地產、道路、橋樑等傳統基建,也有與電力、新能源、工業等產業配套的「新基建」。

圖2:央企創新指數內傳統基建+新基建權重佔比達到25%

  基建業有三大下游市場:基礎設施建設、房地產、工業製造業。未來基礎設施建設仍是保持經濟穩定增長的重要一環,同時一些高景氣的細分子行業如電力能源建設、城市軌交、核電建設、新型煤化工,以及受益政策推進的裝配式建築、智能建築、環保工程等細分領域將有望成為對建築需求快速增長的產業。

  綜合以上分析,基建板塊作為央企創新指數中的優質衛星資產,建議當前重點關注。

  上遊資源板塊已止跌企穩,有望延續反彈

  上遊資源品板塊包括化工、鋼鐵、採掘等行業,在指數中權重佔比為17%,對指數走勢有一定程度的貢獻。2021年9月以來,資源品板塊出現大幅度調整,前期漲幅過大、上漲過快是主要誘因。

  從板塊走勢來看,目前調整已經結束,板塊的風險得到明顯釋放,由於板塊從高位回落幅度較大,因此有補漲的需要。同時又有經濟穩增長的預期,板塊基本面也有望出現回暖。

圖3:上遊資源板塊風險得到充分釋放,目前已企穩反彈

  具體來看各周期行業的特點。

  化工行業方面,主要的驅動因素是新能源對上游原材料的需求驅動(磷酸鐵鋰、電解液、鹽湖提鋰、光伏玻璃),以及產品受到限電、限產等因素影響引起的漲價,利好因素在未來仍會延續。

  鋼鐵行業直接受益於基建產業鏈修復帶來的利好,隨著貨幣政策微調及房地產調控預期見底,鋼鐵行業的投資邏輯正在變得順暢。

  煤炭方面,12月3日,煤炭交易會公佈了2022年年度長協方案徵求意見稿。5500大卡動力煤調整區間在550-850元之間,其中下水煤長協基準價為700元/噸,較此前的535元上調約31%。新長協價格落地超出了市場預期,未來煤炭企業業績估值有望持續修復。

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