股票市場,每周昊評:圍繞碳達峰投資主線,CPI-PPI剪刀差和疫情修復輔線,尋找投資機會

北京新浪網 (2021-12-13 22:50)
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  中央經濟工作會議定調經濟建設為中心,統一各部門思想,經濟復甦成為大概率;短期風格趨於均衡,隨著經濟增速企穩,政策重心仍將回歸調結構,圍繞碳達峰投資主線,CPI-PPI剪刀差和疫情修復輔線,尋找投資機會。

  本周市場震蕩上行,滬深300強於創業板指,消費類資產領漲,新老基建領跌。

  10月生產、投資、消費較疫情前中樞仍有3pct左右的增速差距,儘管工業企業盈利增長環比改善,仍主要由上游周期類資產推動,預計隨著商品價格回落或將面臨下行壓力,因此中國經濟增長需要逆周期政策來修復。

  三季度貨幣政策報告釋放更加明確的寬信用+寬貨幣信號,央行實施降准,貨幣環境改善的拐點確立。

  經濟工作會議對政策進行糾偏,各部門各地區統一思想,首要工作是經濟建設,逆周期刺激階段性取代經濟結構轉型、共同富裕、雙碳等中長期跨周期目標,因此經濟復甦成為大概率情景。

  短期市場風格趨於均衡,傳統經濟預期改善,但股價有所表現,且缺乏長邏輯;新興經濟預期調整,估值仍相對偏高,但長期趨勢和投資邏輯不變。

  下一輪復甦的核心驅動,可能來自碳達峰投資,如果能在1+N政策體系和碳減排支持工具的配合下讓經濟企穩回升,碳達峰相關資源和設備或可重點關注。

  如果碳減排投資未能拉動經濟回到復甦軌道,寬鬆的貨幣環境將推動流動性外溢至資本市場,由於缺乏短期業績支撐,市場或將偏向主題和小市值風格。

  作者簡介:

  吳昊,中信保誠基金研究部總監。經濟學碩士,CFA,14年證券、基金行業經驗。曾任職於上海申銀萬國證券研究所有限公司,擔任助理研究員。2010年11月加入中信保誠基金管理有限公司,擔任研究員。主要管理產品有中信保誠盛世藍籌混合型證券投資基金、信誠新機遇混合型證券投資基金(LOF) 、中信保誠新藍籌靈活配置混合型證券投資基金等。投資上堅持超額收益核心來自於企業價值的內生增長的理念,估值變化無法持續帶來超額收益,更多視其為風險因素;堅守估值與業績成長相匹配的原則,積極關注具有國內外競爭力和全球稀缺性的行業龍頭,嚴格控制產品回撤。

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