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來源： 橘貓玩交易
30小時前，一條青山開始供高冰鎳的消息刷爆鎳鉻不鏽鋼行業和新能源行業，3小時前，鎳期貨和不鏽鋼期貨全線跌停。這頭遲早會來的灰犀牛，如期而至。
首先因為我這篇文章是為了讓對這個行業不了解的讀者也能明白是怎麼回事，而鎳的結構性產品如此繁多，如果不解釋一下這裏估計非行業內讀者就開始看不懂了，所以下面我手繪了這張圖，用最簡單的方式來表述清楚這裏面的關係，以下這部分有基礎的可以跳過。
數據來源：橘貓研究院
這個圖就可以很清楚的知道，硫酸鎳的來源有：氫氧化鎳鈷，純鎳（鎳豆），和高冰鎳，而不鏽鋼需要的鎳是：鎳鐵，純鎳。
鎳礦來說，紅土礦跟硫化礦比起來是不缺的，但是在過去，純鎳和高冰鎳的來源只有硫化礦，也就是說硫酸鎳的來源僅僅是硫化礦。而後，五礦集團的中冶瑞木和力勤等開始搞紅土鎳礦濕法冶鍊的氫氧化鎳鈷，才打通了從紅土鎳礦到硫酸鎳的生產，但是這也有一個問題，這個是濕法冶鍊。硫酸鎳還是不夠用，而目前過剩的RKEF工藝的鎳鐵產能，是火法的，這就是關鍵點了，青山的高冰鎳就是在這樣一個背景下，橫空出世！
讀到這裏，看似複雜的鎳，是不是瞬間就變得清晰簡單了。
至於為什麼說它遲早會來，讀者們看這一組數據馬上就明白了，利潤！30小時前，滬鎳主力合約的價格是138000元/噸。硫酸鎳的價格是38000元/噸，按照22.3%含量來計算，每金屬噸鎳價摺合38000/0.223=170403元/噸。鎳鐵的價格是1210元/鎳，摺合每金屬噸鎳價121000元/噸。
品種
噸價
摺合鎳金屬噸價
純鎳
138000
138000
硫酸鎳
38000
170403
鎳鐵
1210
121000
數據來源：橘貓研究院
很清楚的可以看到，都是鎳，價格卻大不相同，利潤的驅使下，聰明的人類怎麼能放過這個賺錢的機會。早在2017年，淡水河谷就已經打通了從紅土鎳礦到高冰鎳的技術。而這次的青山的動作表明，我國也完全掌握從紅土鎳礦到硫酸鎳的核心技術了。
所以市場現在走什麼邏輯呢，就是純鎳的溢價得下來，在過去一段時間，由於硫酸鎳中鎳的高溢價，導致純鎳中的鎳遠遠高於鎳鐵。
數據來源：wind
數據來源：mysteel
而在未來，這一局面將徹底改變，所以純鎳跌停了。但是這裏我們有發現有個問題，不鏽鋼也跌停了，發現邏輯上的問題了嗎？策略先不說，這裏先賣個關子，我們下面來看看鎳和不鏽鋼基本面上的數據，梳理完后自然就會發現投資機會。
直接不鏽鋼和鎳一起看吧
基差
來源：mysteel
來源：mysteel
不鏽鋼的基差非常矚目了，但是由於我們知道青山在不鏽鋼上大量做倉單，而且規格的厚度是市場主流不太喜歡的，所以高基差可以理解，但是畢竟做倉單是有成本的，太高了這就是機會。
鎳豆現貨升貼水
來源：mysteel
鎳豆高陞水可以理解，畢竟硫酸鎳利潤太好。
鎳豆生產硫酸鎳利潤
來源：mysteel
所以實際從這個角度上來說，期貨盤面鎳的高溢價，其實我是可以接受的（期貨盤面的鎳合約在上次上期所修改之後，鎳豆也是交割品了）
氫氧化鎳制硫酸鎳利潤
來源：mysteel
鎳庫存
來源：金瑞研究院
全球純鎳的顯性庫存實在是不低，馬斯克大忽悠，哈哈哈
數據來源：wind
國內精鍊鎳庫存統計
來源：mysteel
鎳礦價格
來源：金瑞研究院
鎳礦港口庫存
來源：mysteel
不鏽鋼庫存
來源：mysteel
不鏽鋼社會庫存
來源：mysteel
鎳內外比價（套入離岸匯率）
來源：wind
鎳進口盈虧
來源：mysteel
進口窗口持續打開
利潤方面
200系熱軋不鏽鋼利潤
來源：mysteel
不鏽鋼熱軋利潤
來源：mysteel
冷軋不鏽鋼利潤
來源：mysteel
3系不鏽鋼的利潤一直不太好，但是實際上來說青山德龍這些，把他們鎳鐵算進去，全產業鏈利潤還是蠻好的。
三元前驅體利潤
來源：隆眾諮詢 mysteel
下面對鎳的替代進行估值一下
數據來源：wind 橘貓研究院
硫酸鎳/鎳
數據來源：wind 橘貓研究院
鎳/鎳鐵
數據來源：wind
鎳/不鏽鋼盤面
數據來源：wind 橘貓研究院
總結一下，邏輯就省略了寫了一上午了有點累了，直接說結論吧，當前非常好的機會就是做一個空鋁+空鎳+多不鏽鋼的套利。
