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摘要
2021年，市場極大的確定性是全球新冠疫情將得到基本控制，在此背景下，全球宏觀經濟復甦是大概率事件，為此，2020年因為疫情影響而業績大幅受損的行業和公司將迎來複蘇。
2021年市場的不確定性在於，由於疫情影響，從2020年開始，全球主要央行給市場注入了大量流動性，且現階段美國或進一步推出1.9萬億美元刺激計劃和更大規模基礎設施建設計劃下，通脹或帶來不確定性。如果通脹升溫超預期，則利率環境或將迎來提前變化。
短期看，市場或仍將充滿挑戰，且板塊之間分化將延續。
關聯代碼：新秀麗（01910.HK）、聯想集團（00992.HK）、昭衍新葯（06127.HK）
隔夜環球市場表現：
數據來源：Wind資訊
注：截至當地時間2021年2月25日24時，原油期貨的單位：美元/桶，黃金期貨的單位：美元/盎司，白銀期貨的單位：美元/盎司。
大市評述：
昨日，港股市場三大指數高開高走，午後小幅回落，收盤，三大指數全部收漲，恒生指數上漲1.20%，收復30000點，收於30074.12．點；國企指數上漲1.80%，恆生科技指數上漲1.45%。大市成交2568.02億港元，其中恆生科技指數成份股成交588.67億港元。恆生科技指數結束五連跌，內房股、大宗商品行業股票漲幅居前。
美股市場，三大股指單邊下行，收盤，道瓊斯工業指數下跌1.75%，標普500指數下跌2.45%，納斯達克指數大跌3.52%。科技公司跌幅居前。
2月1日~2月17日，11個交易日，恒生指數上漲9.90%，最高漲至31183.36點，在這期間，市場最大的助力來自南下資金大規模流入，推動科技、消費等行業大幅上漲；2月18日~2月24日，恒生指數下跌4.40%，最低跌至29532.68點，在這期間，科技公司、消費品公司調整，而傳統行業、香港本地股、大宗商品行業股票漲幅居前。
2021年，市場極大的確定性是全球新冠疫情將得到基本控制，在此背景下，全球宏觀經濟復甦是大概率事件，為此，2020年因為疫情影響而業績大幅受損的行業和公司將迎來複蘇。
2021年市場的不確定性在於，由於疫情影響，從2020年開始，全球主要央行給市場注入了大量流動性，且現階段美國或進一步推出1.9萬億美元刺激計劃和更大規模基礎設施建設計劃下，通脹或帶來不確定性（衡量美國通脹預期的指標——10年期盈虧平衡通脹率目前約為2.2%，徘徊在2014年以來最高水平附近，另一通脹預期指標美債收益率曲線處於五年多來最陡峭狀態）。如果通脹升溫超預期，則利率環境或將提前迎來變化。
因此，短期看，我們認為市場或仍將充滿挑戰，且板塊之間分化延續，科技公司、消費品公司在2020年和2021年初經過大幅上漲后，或將受到業績兌現壓力，而長期看，受益於經濟復甦、業績回暖，2020年因為疫情影響而業績大幅受損的行業和公司或將受到青睞。
個股點評：新秀麗（01910.HK）
核心觀點：
1． 20Q3業績環比改善。2020Q3收入3.27億美元，同比下降65%，環比上升62%；經調整EBITDA 為約負5，100 萬美元 （2019Q3 同期為正1.9億美元）；歸母凈虧損約1.11 億美元（2019Q3 同期約5，300 萬美元盈利）。
2． 管理層在業績電話會上表示：期待公司最早於2021Q1 末或2021Q2初在EBITDA 層面實現盈虧平衡，管理層預計 COVID-19 疫苗將在2021 下半年大規模應用。
3． 我們認為，公司業績下滑主要來自於兩方面，一是2019年香港本地事件，二是2020年全球新冠肺炎疫情，隨著2021年疫情得到基本控制，公司業績將顯著回升。
重點關注：
1． 朝雲集團（06601.HK），2月26日-3月3日招股，每股發行價7.8-9.2港元，每手500股，入場費4646.35港元，預期將於3月10日上市。
2． 久久王（01927.HK），2月26日~3月4日招股，每股發行價0.65-0.75港元，每手5000股，入場費3787.39港元，預期將於3月16日上市。
3． 昭衍新葯（06127.HK），今日正式登陸港股交易。
4． 持續關注聯想集團（00992.HK）。1月12日，聯想集團（00992.HK）發佈公告，公司擬在上交所科創板上市，最多發行13.38億股普通股，占發行后總股本的10%。
公司財報公佈：
1． 2月26日：新世界發展（00017.HK）、和記電訊（00215.HK）、新創建集團（00659.HK）、美高梅中國（02282.HK）等公司公佈財報。
2． 2月28日：再鼎醫藥（09688.HK）等公司公佈財報。
3． 3月1日：信義玻璃（00868.HK）、信義光能（00968.HK）等公司將公佈財報。
公司簡訊：
1． 渣打集團（02888.HK）發佈2020年業績，公司實現收入147.65億美元（單位下同），同比下滑3%；基本普通股股東應占利潤11.41億美元，同比下滑54%；除稅前基本利潤下滑40%至25億美元；每股基本盈利36.1美仙；擬每股派9美仙。
2． 新濠國際發展（00200.HK）發佈公告，截至2020年12月31日止年度，該公司附屬新濠博亞娛樂（MLCO.US）實現總營運收益17.28億美元，同比減少69.88%；股東應占凈虧損12.63億美元，去年同期則溢利3.73億美元；基本每股虧損0.882美元。
3． 新世界百貨中國（00825.HK）發佈公告，截至2020年12月31日止6個月，公司實現收益11.3億港元（單位下同），同比下滑16.9%；虧損2.04億元，上年同期凈利1.42億元；基本每股虧損0.12元。
4． 銀河娛樂（00027.HK）發佈公告，2020年，公司實現收益128.76億港元（單位下同），同比下滑75%；公司權益持有人應占虧損39.73億元，上年同期凈利130.4億元；基本每股虧損91.6港仙。
5． 百威亞太（01876.HK）公佈截至2020年12月31日止年度的全年業績，於2020財政年度，該公司實現收入55.88億美元，百威亞太股權持有人應占溢利5.14億美元，同比減少42.76%；每股基本及攤薄盈利為3.89美分。
6． 阜博集團（03738.HK）公佈，該集團截至2020年12月31日止三個月的SaaS業務經常性總收入約為2019年同期的238%。截至2020年12月31日止三個月內Rights ID業務管理內容的平均每月觀看次數為每月419億次，相對2019年同期的增幅為20%。
7． 時計寶（02033.HK）公佈截至2020年12月31日止六個月的中期業績，截至2020年12月31日止六個月來自持續經營業務的收益為約9.63億港元，同比減少約9.0%；公司擁有人應占來自持續經營業務及終止經營業務的溢利為約1.55億港元，同比增加約55.7%。
8． 復旦張江（01349.HK）發佈截至2020年12月31日止年度業績，營業收入為8.34億元（人民幣，下同），同比下降18.99%；歸屬於公司股東的凈利潤1.65億元，同比下降27.58%。每股基本收益0.17元。
9． 創維集團（00751.HK）公佈，該公司預計與2019年財政年度比較，2020年財政年度的稅後凈溢利將取得不低於70%的增幅。
市場要聞：
1． 【晶元短缺導致1月日本汽車製造商全球產量減少4.5%】包括本田汽車在內的日本汽車廠商，1月全球產量較去年同期減少4.51%，因晶元普遍短缺迫使汽車業減產。日本七大汽車製造商，包括豐田汽車和日產汽車在內，1月合計生產212萬輛汽車。這較12月跳增24%。上個月本田和斯巴魯（Subaru）的全球汽車產量分別減少8.8%和29.2%，主要因半導體短缺問題。
2． 上海加碼新能源汽車產業發展，擬到2025年本地新能源汽車年產量超過120萬輛；新能源汽車產值突破3500億元，佔全市汽車製造業產值35%以上；核心技術攻關取得重大突破，車規級晶元等網聯化與智能化核心技術取得重大進展，形成完整供應鏈。
3． 2020年機械工業經濟運行形勢信息發佈會2月24日在京召開。中國機械工業聯合會執行副會長陳斌指出，2020年機械工業全年生產回穩向好，工業增加值、營業收入與利潤總額增速均超過預期，但行業投資低迷狀態仍在延續；2021年機械工業經濟運行總體將呈現前高后平的走勢，全年工業增加值增速在5.5%左右，營業收入和利潤總額增速在4%左右，外貿進出口力爭保持基本平衡。
4． 【生態環境部：汽車污染減排將是「十四五」的重點】生態環境部在今日上午舉行的2021年2月例行新聞發佈會上表示，機動車等移動源已經成為我國大中城市PM2.5污染的主要來源，且其對污染的貢獻有不斷增加的趨勢。通過對重污染過程科學監測和分析，PM2.5從優到良，輕度，中度到重度，持續重度，拉抬PM2.5濃度上升的主要成分是硝酸鹽，即NOx排放轉化成硝酸鹽。汽車污染減排將是「十四五」的重點。
5． 美國2月20日當周初請失業金人數為73萬人，預期83.8萬人，前值自86.1萬人修正至84.1萬人；四周均值為80.775萬人，前值83.325萬人；2月13日當周續請失業金人數為441.9萬人，為連續第六周回落。
大行評級：
1． 【美銀證券：中海油（00883.HK）為行業首選，目標價上調12%至11.8港元，評級「買入」】美銀證券發佈研究報告，將中海油（00883.HK）2021及2022年盈利預測分別64%及11%，目標價上調12%至11.8港元，維持「買入」評級，是該行行業首選，反映新油價和產量提升預期，又看好中海油作為純上游油企，受惠油價上升，及其成本最低，集團也計劃在今年起增產，加上其估值吸引。
2． 【美銀證券：重申創科實業（00669.HK）「買入」評級，目標價上調至140港元】美銀證券發佈研究報告，重申創科實業（00669.HK）「買入」評級，目標價由135港元上調至140港元，認為現價已反映其收入將取得雙位數增長及利潤擴張，認為今年也能有表現，隨著時間該行認為其能將收入增長帶到經營利潤增長。
3． 【大和：維持對電能實業（00006.HK）「跑贏大市」評級，目標價升至49港元】大和發佈研究報告，維持對電能實業（00006.HK）「跑贏大市」評級，目標價由48港元升至49港元，認為公司與長建（01038.HK）的投資主題相若，認為可受惠澳元和英鎊兌美元升值的因素，但派息持平令公司在通賬環境下較失色。
4． 【高盛：維持滔搏（06110.HK）「買入」評級，目標價上調至14.3港元】高盛發佈研究報告稱，維持滔搏（06110.HK）「買入」評級，目標價由14.13港元調升至14.3港元。調高2021-23財年純利預測最多1%，以反映近數月的折扣表現更佳，該行相信集團可受惠於全球體育服飾品牌在中國的市佔增長，並喜好其強勁的經營效率。
5． 【富瑞：維持百威亞太（01876.HK）目標價29.7港元，評級「買入」】富瑞發佈研究報告，維持百威亞太（01876.HK）目標價29.7港元，評級「買入」，去年第四季度銷售、正常化EBIT及EBITDA分別較該行預期高4%、19%及13%，主要是由於勝預期的銷售和節省開支。
作者：艾德證券期貨研究部
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