微博|客戶服務|新浪網
新浪新聞中心
  • 首頁
  • 即時
    • 政治
      • 社會
        • 娛樂
          • 國際
            • 兩岸
            • 生活
              • 旅遊
                • 科技
                  • 體育
                    • 財經
                      • 氣象
                      • 熱門
                      • 回顧2020
                      • 最新雜誌
                      財經新聞 > 北京新浪網

                      【中信建投電子|劉雙鋒&雷鳴團隊】深南電路(002916):Q2業績維持高增長,南通二期和無錫項目產能爬坡中

                      北京新浪網 (2020-07-13 22:42)
                      分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter

                      來源:中信建投電子研究

                      深南電路一季報點評:一季度逆勢增長,通訊和伺服器業務形成有力支撐

                      【中信建投電子|劉雙鋒&雷鳴團隊】深南電路年報點評:業績符合預期,5G通訊和數據中心拉動增長

                      投資觀點

                      事件:

                      2020年7月11日,深南電路發佈2020年半年度業績預告,20H1實現歸母凈利潤6.83-7.30億元,同比增長45%-55%。Q2實現歸母凈利潤4.06-4.53億元,同比增長42.9%-59.4%,環比增長46.8%-63.7%。基本每股收益1.44-1.54元/股。

                      簡評:

                      一、Q2業績維持高增長,南通二期和無錫項目產能爬坡中

                      Q2實現歸母凈利潤同比增長42.9%-59.4%,因為從今年3月初國內疫情減緩、公司生產全面恢復以來,來自通信、數據中心(含伺服器)、醫療的訂單需求較為飽滿(下游需求向好疊加Q1遞延訂單),產能利用率持續處於較高水平。南通數通二期已建設完成,於3月投產,當前正處於產能爬坡階段,爬滿后預計可新增產能58萬平方米/年,參考行業歷史經驗,PCB工廠的達產周期通常在1-2年。無錫基板目前仍為虧損狀態,產能爬坡中,進展符合預期,已有部分關鍵客戶完成認證並進入量產狀態;客戶以海外為主,與長江存儲有合作。下半年深南的業績驅動力仍然為通信、伺服器、醫療等需求向好,以及南通二期爬坡和無錫基板廠逐步扭虧貢獻業績。

                      二、5G基站建設拉動PCB需求,下半年預計維持高景氣度

                      5G基站建設持續推進,預計20/21/22年新增5G基站70/105/130萬座,政策指引加速基站建設進度,基站PCB需求有望快速釋放。下半年5G基站建設持續推進,景氣度有望維持。深南已成為華為、愛立信、中興和諾基亞等核心供應商,高多層PCB具備產能和技術優勢,有望深度受益於客戶需求。產能方面,深圳、無錫廠持續技改,釋放部分新增產能,PCB產出持續攀升;南通一期達產,二期進展順利,南通深南2019全年實現營收12.40億元,年增400%。盈利方面,深化智能技改和成本管控,盈利能力提升。

                      三、數據中心景氣度持續,汽車電子領域已與知名車企開展合作

                      數據中心受雲服務高景氣度拉動,伺服器經歷擴容和更換周期,拉動上游伺服器PCB需求。南通二期建設進展順利,Q1連線試生產,3月投產,目前產能爬坡中,爬滿產能58萬平方米/年,定位高多層(12-16層),面向高端通訊和伺服器市場。伺服器PCB已有客戶和訂單積累,客戶包括惠普、聯想、浪潮、華為等,18年營收佔比4%,19年6%,20年收入體量上有望繼續提升。此外,深南積極投入汽車電子相關技術研發,並已與國內外部分知名廠商開展合作,技術優勢將進一步延伸至汽車領域。

                      四、堅持「技術驅動盈利」戰略,資本開支用於新廠建設和舊廠技改

                      封裝基板方面,深南的矽麥克風MEMS封裝基板供應歌爾聲學和瑞聲科技等,大量應用於蘋果和三星手機,市佔率超30%;RF封裝基板大量應用於3G、4G手機RF模塊封裝;指紋模組發展較快,獲得匯頂科技和台廠等客戶;高端存儲晶元封裝基板大規模量產,處理器晶元封裝基板(FC-CSP)已具備量產能力。

                      公司堅持「技術驅動盈利」的戰略,19年面向未來的研發投入5.4億,同比增長55%,占收入比例5%,達到歷史新高,20Q1研發費用同比增長14%。研發投入主要投向下一代通信印製電路板、存儲封裝基板,主要面向高密度、高集成、高速高頻、高散熱、小型化等重點領域,2020年的資本開支主要用於南通二期建設、原有工廠智能化改造和包括5G改造在內的各項技術改造等。

                      盈利預測及風險提示

                      盈利預測:

                      我們預計2020和2021年公司實現營收為137和171億元,實現歸母凈利潤為17.2和23.0億元,對應當前市盈率38.6和30.8倍,建議投資者重點關注。

                      風險提示:

                      5G基站建設不及預期;數據中心需求不及預期;新廠產能爬坡不及預期;新冠疫情影響下游需求。

                      獲得完整報告請戳小程序碼

                      證券研究報告名稱:《深南電路(002916):Q2業績維持高增長,南通二期和無錫項目產能爬坡中》 

                      對外發佈時間:2020年07月13日

                      報告發佈機構:中信建投證券股份有限公司 

                      本報告分析師:

                      雷鳴 執業證書編號: S1440518030001

                      研究助理 劉雙鋒

                      報告貢獻人 章合坤

                      敬請關注中信建投電子團隊

                      雷鳴:電子行業分析師,執業證書編號:S1440518030001。中國人民大學經濟學碩士、工學學士,2015年加入中信建投通信團隊,專注研究光通信、激光、雲計算基礎設施、5G 等領域。2016-2019 年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊成員,2019年Wind 通信行業最佳分析師第一名團隊成員。

                      孫芳芳:電子行業分析師,執業證書編號:S1440520060001。同濟大學材料學碩士,2015年8月加入浙商證券,任電子行業首席,專注研究電子材料、半導體、消費電子、5G板塊等領域,2020年5月加入中信建投電子團隊。

                      季清斌:電子行業分析師,執業證書編號:S1440519080007。北京大學物理學博士,半導體光電領域6年科研經驗。專注於集成電路、化合物半導體、安防、光電顯示、射頻/功率/模擬等領域研究。2017年加入中信建投電子團隊,2019年wind「金牌分析師」電子行業第三名團隊成員。

                      劉雙鋒:電子組組長、TMT海外牽頭人及港深研究組長。3年深南電路,5年華為工作經驗,從事市場洞察、戰略規劃工作,涉及通信服務、雲計算及終端領域,專注於通信服務領域,2018年加入中信建投通信團隊,2018年《新財富》通信行業最佳分析師第一名團隊成員,2018年IAMAC最受歡迎賣方分析師通信行業第一名團隊成員,2018《水晶球》最佳分析師通信行業第一名團隊成員。

                      朱立文:電子行業研究助理,北京大學微電子學與固體電子學碩士,2018年加入中信建投電子團隊。專注於射頻前端晶元、GaN射頻與功率器件、半導體材料、終端天線與LCP材料、無線充電、屏蔽與散熱等5G電子領域研究。

                      王天樂:電子行業研究助理,清華大學碩士,3年華為工作經驗,從事市場洞察、競爭分析、投資組合管理工作,2019年加入中信建投TMT海外團隊。

                      章合坤:電子行業研究助理,上海交通大學材料科學與工程碩士,2020年加入中信建投電子團隊,專注研究晶元封裝測試、存儲晶元等領域。

                      免責聲明

                      本公眾訂閱號所載內容僅面向專業機構投資者,任何不符合前述條件的訂閱者,敬請訂閱前自行評估接收訂閱內容的適當性,訂閱本公眾訂閱號不構成任何合同或承諾的基礎。本公司不因任何訂閱或接收本訂閱號內容的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。

                      本訂閱號不是中信建投研究報告的發佈平台,所載內容均來自於中信建投已正式發佈的研究報告或對報告進行的跟蹤與解讀,訂閱者若使用所載資料,有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解。提請訂閱者參閱中信建投已發佈的完整證券研究報告,仔細閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示,關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件,關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期,並準確理解投資評級的含義。

                      中信建投對本訂閱號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發佈當日的判斷,相關研究觀點可依據中信建投後續發佈的證券研究報告在不發佈通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本訂閱號中資料意見不一致的市場評論或觀點。

                      本訂閱號發佈的內容並非投資決策服務,在任何情形下都不構成對接收本訂閱號內容受眾的任何投資建議。訂閱者應當充分了解各類投資風險,根據自身情況自主做出投資決策並自行承擔投資風險。訂閱者根據本訂閱號內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。

                      本訂閱號發佈的內容僅為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可,任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、發佈或引用本訂閱號發佈的全部或部分內容,亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平台接收、翻版、複製或引用本訂閱號發佈的全部或部分內容。版權所有,違者必究。

                      下一則:中信期貨:供需錯配期現背離 LPG旺季行情基差走強
                      北美新浪網 | 北京新浪網 | 香港新浪網 | SINA.com | SINA English
                      意見信箱 | 關於新浪 | 新浪新聞室 | 隱私權政策 | 聲明啟事
                      Copyright © 1996- SINA.com All Rights Reserved

                      如果您繼續閱讀,視同您同意我們隱私條款。This website uses cookies to improve user experience. By clicking agree you consent to all cookies in accordance with our Cookie Policy..