100%中籤率？企業基本面如何？新三板精選層打新必備！

來源：全球財說

作者：丁一

出品：全球財說

7月1日，新三板精選層打新正式開啟。

自2020年1月19日，全國股轉公司發佈實施《股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌規則（試行）》，精選層掛牌業務正式啟動以來，不到半年時間，一切準備就緒。

截至6月30日，全國股轉公司共受理70家企業，已有24家過審企業通過證監會核准，其中14家進入發行階段披露詢價公告，有6家企業已公佈發行公告。

中籤並不容易 資金足或拼手速

首先說說，投資者最關心的新三板精選層如何打新？

成為新三板精選層合格投資者，需具備2年交易經驗，且10個交易日賬戶里日均資產大於100萬元。

同時，新三板打新主要有兩個特點。歸結起來就是，無底倉要求不需市值配售，需現金申購交款，新股按申購量平均分配，切記與申購時間有關。

圖片來源：粵開證券研報

新三板精選層網上投資者參與申購無存量持倉市值要求，只需要申購時繳付申購資金即可參與，最低申購100股，最高可達網上初始發行數量的5%。

新三板打新繳款的時點與金額與目前A股不同，目前A股「打新」是確定中籤后按中籤股數對應的金額繳款。

新三板是現金打新，需要全額繳付申購資金，待獲配股數確定後退回多繳款項，繳款至退款之間間隔約兩個交易日，即T+3。

值得注意的是，網上投資者因申購資金不足導 致申購無效的，六個月內不得參與全國股轉系統股票公開發行網上申購。

網上打新配售原則為比例配售，當網上投資者有效申購總量大於網上發行數量時，根據網上發行數量和有效申購總量的比例計算各投資者獲得配售股票的數量。

不足100股部分按時間優先原則依次配售，匯總後按時間優先原則向每個投資者一次配售100股，直至無剩餘股票。

也就是說，如發行人網上發行股份2000萬股，網上投資者認購總量2億股。投資者A申購1萬股，則獲配1000股；投資者B申購1900股，按照配售比例計算，應獲配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待匯總後作第二輪配售，按照時間優先原則依次配售100股。

所以，若不足100股時，按照時間優先原則，申購時間就格外重要，投資者打新應該儘早申購，爭取靠前順位。

雖然有媒體報導稱，新三板精選層中籤率可達100%，但對於個人投資者而言，並非如此簡單。

據悉，此前精選層合格投資者數量已達120萬戶。若按照保守估計，100萬投資者參與打新，平均每戶打新資金為5萬元，那麼打新資金便為5億元。以單一股票為例，穎泰生物發行價格5.45元/股，網上初始發行數量2800萬股，難度概率可想而知。

當然，市場對於精選層的熱度直接決定打新資金的數量。對於個人投資者而言，可以集中資金申購看好企業，若想廣撒網，那便需要拼手速早申報看人品。

需要注意，根據股轉公司的規定，精選層新股的申購時間是從申購日的9點15分開始，但有消息稱多家券商早9點起即可接受客戶的「打新」報單，個人投資者明日需早起，多嘗試一下。

已完成詢價企業成色如何？

廣證恆生新三板團隊曾預計，網下獲配率在0.47%-1.37%之間，網上打新獲配率或在0.11%-0.32%之間。

那我們先來看看已公佈發行價企業網下申報獲賠情況。

《全球財說》梳理了已公佈詢價定價的5家企業網下發行情況，分別為穎泰生物（833819）、艾融軟體（830799）、同享科技（839167）、球冠電纜（834682）、佳先股份（430489）。

製圖：全球財說

從網下申報情況，可以從一定層面看出資本態度，目前來看，公募資金趨於謹慎。如夏成長精選混合便因報價過低，未能入圍三家企業申報。

除了網下申購情況，企業的基本面及掛牌委問詢重點一定程度上也是判斷依據。5家企業具體情況如下：

穎泰生物（833819）

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穎泰生物精選層申請文件獲得受理的時間為4月28日，歷時45天。

資料顯示，穎泰生物為農化產品供應商，要從事農藥原葯、中間體及製劑產品的研發、生產、銷售和GLP技術服務。

2017年-2019年，公司實現營業收入分別為61.40億元、62.32億元、52.95億元，實現歸屬凈利潤分別為2.92億元、4.43億元、2.82億元。穎泰生物稱，下降主要系收入結構調整、投資收益及匯兌損益下降等因素所致。

截至2019年末，穎泰生物資產負債率為64.31%，處於較高水平。

審議會議上，掛牌委要求穎泰科技結合公司經營狀況、財務狀況及金融機構授信的總額、已使用額度、有效期、使用條件、限制條件等情況，進一步說明公司的短期、長期償債風險。

資料顯示，報告期內，穎泰生物及其子公司因違反安監、環保、消防等法律法規受到多項行政處罰。同時，掛牌委要求穎泰生物進一步說明報告期內發行人多次受到行政處罰的原因，相關行政機關的整改要求是否已經全部落實整改到位，是否已建立了與發行人生產安全、環保、消防等相關的有效的內控制度，相關內控制度是否已有效落實和執行。

另外，公開發行說明書中顯示，2017年-2019年，穎泰生物對持有20%股權的參股公司Albaugh應收賬款餘額分別為6.96億元、4.07億元、1.24億元，對Albaugh的銷售收入占當期營業收入的比重分別為 17.02%、13.76%、4.94%。

掛牌委要求穎泰生物進一步說明報告期內與Albaugh公司間未實現內部交易損益的抵銷過程、抵銷結果及財務影響。

值得注意的是，華邦健康（002004.SZ）作為穎泰生物母公司，持有72.29%股權，並且華邦健康所持有股權中的92.16%處於質押狀態，占公司總股本的66.62%。

穎泰生物與華邦健康之間的關係便成為此前問詢中的重點，曾要求穎泰生物說明兩家公司的並表比重情況、是否存在高管任職交叉、是否存在同業競爭等問題。

艾融軟體（830799）

全球財說

艾融軟體精選層申請文件獲得受理的時間為4月29日，歷時44天。

資料顯示，艾融軟體是一家向金融機構提供深度互聯網整體解決方案的計算機科技公司，向銀行為主的金融機構及其他大型企業提供創新業務諮詢、IT系統建設規劃、軟硬體開發、大數據運營服務等專業解決方案。

2017年-2019年，艾融軟體實現營業收入分別為1.40億元、1.69億元、2.13億元，實現歸屬凈利潤分別為3865.42萬元、5379.81萬元、4343.49萬元。

在此前的問詢環節，股轉公司曾關注到艾融軟體毛利率較高的問題。

報告期內，公司毛利率分別為52.69%、55.25%、44.41%。公開發行說明書中所給出同業上市公司為長亮科技（300348. SZ）、安碩信息（300380. SZ）、宇信科技（300674. SZ）、科藍軟體（300663. SZ）、京北方（002987. SZ），艾融軟體55.25%的毛利率雖與長亮科技50.75%的毛利率較為接近，但明顯高於同業，上述5家上市公司2018年平均毛利率僅為36.77%。

此次掛牌委再次針對毛利率高於同業可比公司、費用率低於同業可比公司，銷售凈利率顯著高於同業可比公司進行問詢。

要求艾融軟體進一步說明與同行業可比公司相比較，發行人所具備的核心競爭力、市場開拓能力、技術壁壘，報告期內凈利率顯著高於同行業可比公司的原因及合理性，互聯網金融產品軟體開發行業的平均毛利率，結合公司互聯網產品軟體開發收入佔總收入的比重、公司未來主要業務方向說明高毛利率的可持續性。

同時，艾融軟體對前五大客戶的收入占營業總收入的比重較高，分別為76.12%、72.98%和82.82%。其中工商銀行服務收入佔比分別為23.72%、17.85%、57.22%。

除此之外，公開發行說明書顯示，艾融軟體的控股股東及實際控制人為張岩、吳臻，控股股東、實際控制人控制的其他企業包括乾韞企業、錢鹹升、錢先生、振鷺投資和雨耀投資，艾融軟體董事長張岩同時任錢鹹升公司董事長。

掛牌委要求艾融軟體進一步說明報告期內錢鹹升、錢先生的技術研發等人員變化情況，發行人與錢鹹升、錢先生在報告期內是否存在人員混用的情況，是否存在共同採購、銷售的情形，是否存在為發行人分擔成本、費用等情形。

球冠電纜（834682）

全球財說

球冠電纜精選層申請文件獲得受理的時間為4月29日，歷時46天。

資料顯示，公司主營業務為電力電纜，電纜主要產品為500kV以下電線電纜，2017年-2019年中低壓電力電纜銷售收入佔主營業務收入的比例分別為77.92%、81.76%、81.20%。

2019年，球冠電纜實現營業收入21.76億元，同比增長7.03%；實現歸母凈利7969.26萬元，同比增長44.64%；加權平均凈資產收益率為15.39%，且最近兩年研發投入為1.28億元，符合精選層財務標準一、標準四。

掛牌委指出，報告期內，球冠電纜研發費用分別為4760萬元、6135萬元、6700萬元，占營業收入的比例分別為3.00%、3.02%、3.08%，研發費用中銅材消耗分別為2453萬元、3309萬元、3216萬元。

要求發行人說明報告期內研發形成的資產和獲取的專利情況，研發費用歸集是否準確；請發行人進一步說明研發費用領用物資的去向和殘餘物資的處置情況。

同享科技（839167）

全球財說

同享科技精選層申請文件獲得受理的時間為4月30日，歷時45天。

資料顯示，公司主營業務是為光伏組件廠商提供多種高性能光伏焊帶產品，光伏焊帶屬於光伏組件的重要部件，該業務占同享科技收入超98%。

2019年，同享科技實現營業收入4.09億元，實現歸母凈利潤3047.55萬元，加權平均凈資產收益率為27.23%，符合精選層財務標準一。

掛牌委指出，報告期內，同享科技貨幣資金中現金及現金等價物長期維持在200萬元以下，2019年末僅有86.70萬元，應收票據中銀行承兌匯票也下降明顯，而對應公司的借款呈逐年上升趨勢，且公司採購付款周期基本在30天內，公司經營活動現金流不佳，加之發行人客戶相對集中，毛利率偏低。

要求發行人進一步說明發行人經營活動現金回籠情況，並就上述事項對持續經營能力的影響和資金保障具體措施作進一步說明。

同時，掛牌委還針對募集資金投向進行提問。

佳先股份（430489）

全球財說

佳先股份（430489）精選層申請文件獲得受理的時間為5月6日，歷時40天。

資料顯示，公司主營業務為PVC環保熱穩定劑助劑研發、生產和銷售，主要產品（β-二酮化合物）為DBM和SBM。

2019年，佳先股份實現營業收入1.56億元，歸母利潤3570.62萬元，加權平均凈資產收益率為15.84%，符合精選層財務標準一。

掛牌委要求請佳先股份進一步說明《退市進園協議》中搬遷補償的金額和構成，說明已收到的拆遷補償款部分計入遞延收益、部分計入專項應付款的原因和依據，計入專項應付款部分是否能覆蓋現有場地搬遷損失。並要求發行人說明退市進園項目建成后產能增長規模及增長比例，結合達產進度，分析未來是否存在產能過剩風險。

同時，報告期內發行人綜合毛利率分別為30.07%、32.89%、 39.16%，可比公司永通股份為39.43%、36.49%、32.85%。請發行人進一步說明毛利率持續上升的原因、合理性和可持續性。