2020年 美聯儲購入40%的新發行國債
北京新浪網 (2019-12-16 14:34)
來源:金十數據
當前的美國是不是有點像一邊放水、一邊排水的游泳池?
開始之前,我們先回憶一道經典的數學題:一個游泳池放滿水要三個小時,排完水要五個小時,一邊放水一邊排水,需要多久能放滿?
不會算沒關係,這裏也不會公佈答案。筆者只是從這道題中的「游泳池」聯想到我們敬愛/畏的美聯儲。
2019年頭10個月,美國聯邦赤字比去年同期的6550億美元高出22%,達到8000億美元。在這背景下,學生貸款和其他借貸計劃的總額正在走低。根據最新數據,德意志銀行估計,美國財政部2019年的借貸總額將與2018年持平,約為1.1萬億美元。
如果2020年聯邦貸款計劃的借款水平與2019年持平,並且國庫現金餘額保持不變,德意志銀行預計美國財政赤字將達到1.01萬億美元。在這一水平下,美國財政部的借貸需求將攀升到約1.08萬億美元。
在未改變息票拍賣規模的情況下,美國財政部將發行8300億美元的息票,與此同時發行的短期國債(T-bills)將被用來填補大約2500億美元的赤字缺口。短期國債總額將佔明年淨髮行量的23%,略低於美國財政部借貸諮詢委員會建議的目標25-33%。

故事到這裏,似乎一切都很順利——和之前三年一樣,美國將繼續發債以緩解萬億財政赤字問題。
但是,事情往往沒那麼簡單。不同於過去三年,當時美聯儲在努力縮表,而當前美聯儲重新進入了量化寬鬆時代。美聯儲再次實行公開市場操作(POMO),開展大規模的國債回購動作。就在最近,美聯儲宣布將在未來30天向市場注入5000億美元流動性。
一邊發行國債,一邊又回購債券,這看起來像不像題目里提及一邊放水一邊排水的「游泳池」?
德意志銀行估計,到2020年,美聯儲將通過公開市場購買約4200億美元的美國國債,佔據政府淨髮行額(包括票據)的40%。在票息證券方面,明年美聯儲將購買價值1530億美元的息票,占淨髮行量的18%。
在美聯儲大舉回購國債之時,外國官方機構對美國國債狂熱情緒已經驟然降溫,近期外國買家對美國國債的需求大幅下降。
導致美債吸引力疲弱的其中一個原因是,美聯儲與其他中央銀行之間的政策利率差異擴大,這增加了美元資產的對沖成本。另一個原因則可能是各國央行正在極力推行去美元化。美國財政部數據顯示,外國官方機構成為2019年美國國債的凈賣方。
不過,外國私人投資者對美國國債的需求依然旺盛,他們持有的債券的平均期限為10年。德意志銀行認為,當前外國對美債的需求較為溫和,但到2020年仍將保持樂觀。不過就算外國需求下滑,這反而令美聯儲有更充足理由繼續向市場注水。