六維度看方向資產的性價比

來源：長江策略

六維度看方向資產的性價比

對於不同行業進行比較，核心需要關注的主要是六個維度。在產業內部，最主要的就是景氣情況，景氣情況最關鍵是要看最近幾個季度的業績增速趨勢、現金流情況和最新的產業邊際變化。市場因素方面，關鍵是要看估值、交易和資金層面的情況。因此，我們從這六個維度進行分析和比較，來尋找最具性價比的方向資產。

綜合來看，5G和消費電子的景氣更強，光伏和風電的性價比突出。7個產業鏈的經營現金流均較好，5G、消費電子產業鏈的業績趨勢和產業邊際更好，其次是半導體、光伏和風電。7個產業鏈的外資持股比例均不低，5G、半導體、消費電子產業鏈的換手率與估值的分位數均較高，而光伏、風電產業鏈的換手率和估值分位水平較低。

11月配置建議：超配5G、消費電子和新能源產業鏈

結合上文六個維度的分析來看，在產業邊際方面5G和消費電子產業鏈最為向好，其估值分位水平雖高，卻有業績增速趨勢改善作為支撐；風電和光伏的業績趨勢較好，產業邊際也向好，估值分位數水平低，在盈利釋放下估值有向上修復的空間。

綜上，11月我們給予5G、消費電子、風電和光伏產業鏈超配建議，給予半導體、新能源車產業鏈標配建議。

11月金股池

基於策略組的11月建議超配和標配的6個產業鏈，以及行業組在每個產業鏈建議關注的股票，我們進一步構建了10隻股票組成的長江「方向資產」金股組合：中國聯通、新易盛、藍思科技、大族激光、金風科技、天順風能、隆基股份、通威股份、納思達、先導智能。其中，建議超配的5G、消費電子、風電和光伏產業鏈各2隻股票，建議標配的半導體、新能源車產業鏈各1隻股票。

風險提示：

1.    相關產業鏈的政策落地不達預期；

2.    相關產業鏈的盈利不達預期。

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研究報告信息 

證券研究報告：六維度看方向資產的性價比

對外發佈時間：2019-10-27

研究發佈機構： 長江證券研究所

參與人員信息：

包承超 SAC編號：S0490518040002

郵箱：baocc@cjsc.com.cn

鄔博華 SAC編號：S0490514040001

郵箱：wubh1@cjsc.com.cn

黃亞元 SAC編號：S0490518070006

郵箱：huangyy10@cjsc.com.cn

評級說明及聲明

評級說明

行業評級：報告發佈日後的12個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優於同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱於同期相關證券市場代表性指數。

公司評級：報告發佈日後的12個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大於10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小於-5% ；無投資評級：由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。

相關證券市場代表性指數說明：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。

重要聲明

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本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，並不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情範圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或採取限制、靜默措施的利益衝突。

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法律聲明