美股一周蒸發6.5萬億 A股活躍資金卻正流向這個品種

　　來源：券商中國

　　過去一周，全球股市波瀾起伏，考驗定力。

　　標普創2019年迄今最大單周跌幅，累計下跌2.17%，道指累跌2.12%，納指累跌3.03%。來自wind的數據顯示，美股過去一周時間蒸發約9600億美元。在美股殺跌背景下，全球主要股市皆出現殺跌，A股市場也不例外，上證指數殺跌4.52%，深成指下跌4.54%，A股總市值回落2.69萬億元人民幣。

　　來自中金公司的數據顯示，全球主要股市流出擴大，僅歐洲流出放緩。

　　本周資金大幅流出美股市場，規模為142.7億美元（上周流入28.7億美元），流出規模創1月以來新高。全球其他主要股市則延續流出，日本股市流出29.8億美元（上周流出2.3億美元）；新興市場本周流出13億美元（上周流出2.3億美元）；僅發達歐洲流出放緩，本周流出23.7億美元，而上周流出34.6億美元。

　　在全球資金流出股市的背景之下，A股ETF卻出現了百億級別的抄底資金。來自wind的數據顯示，過去一周A股市場主要的指數基金份額皆出現了一定幅度的增長，總計份額增長則達41.34億份，按周均價計算，市值超過122億元。

　　與此同時，比特幣於日期:5月12日凌晨00點突破7000美元，2018年9月以來首次重回7000美元關口，連漲11天，創2017年以來最長連漲周期。目前上漲勢頭仍未減弱，價格已經來到了7300點上方。比特幣的上漲亦帶動了其他虛擬貨幣，以太坊、瑞波幣、萊特幣、EOS等紛紛上漲，過去24小時這些品種的漲幅都超過10%。

　　美股估值水平高於A股

　　本周，全球市場在美股引領之下殺跌。標普創2019年迄今最大單周跌幅，累計下跌2.17%，道指累跌2.12%，納指累跌3.03%。從跌勢來看，美股經歷了典型的抵抗式下跌，這幾個交易日，每當股市跳水的時候，總有一股托底力量，在收盤的時候，將股市拉起來。

　　不過，雖然如此，過去一周美國股市總市值依然回撤較大。據wind資訊的數據顯示，過去一周，美股總市值下降9647.2億美元，摺合人民幣約6.5萬億元。

　　受此影響，A股市場亦出現殺跌情況，上證指數殺跌4.52%，深成指下跌4.54%，A股總市值回落2.69萬億元人民幣。不過，從周五A股展現出了韌性，股指悉數收漲，全天市值大漲近1.8萬億元，表現遠勝於外圍市場。

　　從估值比較來看，目前中國資產要比美國指數便宜很多。據wind的數據，以最新的收盤價估算，目前道瓊斯工業指數的PE（TTM）為18.84倍，納斯達克則為33倍，標普500為21倍；而上證綜指僅為13.08倍，深成指亦只有24.51倍。

　　從PB的角度來看，中國股市的市凈率要遠低於美國股市，道瓊斯工業指數最新市凈率為4.27倍，納斯達克為3.71倍，標普500則為3.26倍；上證綜指僅為1.39倍，深成指亦只有2.44倍。有研究人士指出，目前美國股市的估值水平高於中位數，可能存在一定壓力。

　　全球股基失血，A股卻有ETF抄底

　　據資金流向監測機構EPFR於5月11日公佈的最新數據顯示，在截至5月8日的一周中，該機構監測的全球股票型基金資金凈流出額高達205億美元，金額創下今年以來的單周第三高。

　　其中，美國股票型基金出現140億美元的資金凈流出，創下今年1月30日以來的單周新高；歐洲股票型基金凈流出25億美元，新興市場股票型基金凈流出13億美元。今年以來，全球股票型基金資金凈流出額已達到1160億美元，表現創下2016年以來同期最差。

　　美銀美林策略師Jill Carey Hall的報告似乎也印證了上述數據。他在最近的報告中寫到，該行的對沖基金、機構客戶和私人客戶紛紛在標普500創新高之際拋售股票。與此相反的是，上市公司正忙於回購股票，規模則達到2月初以來的最高水平，較年初上漲20%。

　　然而，也許是因為估值優勢的存在，中國股票在逆市中獲得了抄底資金的青睞。

　　據wind數據統計，過去一周，A股市場主要的ETF份額增加總計份額增長則達41.34億份，按周均價計算，市值超過122.19億元。其中，創業板ETF（159915）份額增長達9.74億份，市值約為14.13億元；華夏300份額增長7.36億份，市值約為27.2億元；500ETF增長6.76億份，抄底資金達到最多的36.24億元。從主要的ETF份額增長情況來看，市場上的抄底資金主要還是偏向於中小市值的股票。

　　美股依然存在變數

　　其實近年來，美股回購一直都是呈上升趨勢。在2018年，美國企業向股東派發的股息和回購金額達到創紀錄的1.25萬億美元，其中回購佔到了7979億美元。

　　標普報告顯示，第一季度回購額同比增長12.1%，近三分之一的美國公司將每股收益同比增長提高了四倍。可以說，現在美國股市就是由回購資金在支撐。然而針對回購的爭議也一直存在。

　　通常情況下，股票回購很有價值，那些因為美國減稅而受益的公司，就可以將相應的利潤通過股票回購返還給股東。但在部分美國政客看來，股票回購實際上對投資具有抑製作用，而且讓企業能夠合理地避免加薪。

　　因此，今年初，美國參議院民主黨領袖、資深參議員舒默，以及激進左翼政治人物、曾參與2016年美國大選的Bernie Sanders表示，希望通過立法來限制上市公司回購股票。值得注意的是，限制回購併非民主黨的單方面想法。共和黨方面，來自佛羅里達州，同樣參與過2016年總統大選角逐的Marco Rubio年初也提到，他希望通過立法讓股票回購也能像分紅一樣繳稅。

　　然而，如果對上市公司股票回購實施限制，又會發生什麼呢？高盛表示，若股票回購遭禁，上市公司的現金使用行為將立刻發生變化，這不僅影響股市的基本面，也會破壞市場的供需平衡，最終的結果就是市場崩盤。

　　另一方面也還存在一個問題，那就是美股的估值問題。現在三大指數的估值水平都已經超過中位數，若要讓股市存在繼續上漲的動力，經濟發展得跟上，企業盈利水平要能夠支撐美股的高估值。從目前的情況來看，招商證券謝亞軒團隊的研報顯示，2019年一季度美國GDP同比達到3.2%，好於預期，再創本輪上升周期的新高。但從分項來看，居民消費、固定資產投資仍處在下行通道，意味著未來增長動力堪憂，主要拉動因素凈出口和存貨投資可能分別意味著 「搶出口」的滯后影響和對未來的透支，均為不可持續因素。

　　按之前研究員的分析，美股的不確定性會通過北向資金影響A股短期走勢。本周五A股市場明顯強於外圍市場，在一定程度上也是因為滬股通和深滬通因節日關閉，沒有北上資金擾動，市場做多動能顯得十分充足。上周四個交易日，北上資金凈流出就達174億元，與4月份全月凈流出量相去不遠。下周二，北上通道將重新開啟，屆時可能才是考驗A股市場的時候。

　　資金正在流向虛擬貨幣？

　　在全球股市一遍哀嚎的背景下，比特幣領銜上漲，引發全球搶籌虛擬貨幣。來自英為財經的數據顯示，比特幣於日期:5月12日凌晨00點突破7000美元，2018年9月以來首次重回7000美元關口，連漲11天，創2017年以來最長連漲周期。目前上漲勢頭仍未減弱，截至發稿時間，比特幣價格最多時來到了7300美元上方。

　　比特幣的上漲帶動其它虛擬貨幣，以太坊、瑞波幣、萊特幣、EOS等紛紛上漲，在發稿前的24小時這些品種的漲幅都曾超過10%。

　　比特幣曾於2017年12月突破1.9萬美元，但隨後一路下跌，去年12月甚至跌至3136.04美元。不過這也就意味著自那以後，比特幣價格已暴漲133%。來自華爾街見聞的數據顯示，2019年比特幣回報率達52%，而原油回報率為33%，納斯達克100指數24%，標普500指數18%。這意味著比特幣已經成為全球回報最高的投資品種。目前，全球數字貨幣市值也已突破2000億美元，而比特幣佔到近6成。

　　有外媒報導，比特幣上漲原因，可能來自投資機構對比特幣交易的興趣逐漸增加，如富達投資於今年初開始提供比特幣託管服務，並傳出將推出比特幣交易服務。而在此時，外圍股市轉淡，估值亦不便宜，活躍資金需要尋找出路。