中國軟體行業:徹底融入社會發展的軟體業

　　腦科技發展勢不可擋，2014年軟體市場增長19%

　　現今社會科技資訊發達，我國各經濟行業的信息化、系統化進程是不可逆轉的大趨勢，成為中國軟體產業(含信息技術在內)的堅實成長動力。根據工信部資料及我們的預測，按2014年市場收入計，我國軟體產業規模有望達36，379億人民幣，比上年同期增長19%。

　　借力五大創新成長動力，2015年產業規模勢超4萬億

　　展望2015年，我們預期社交化、移動化、雲端、大數據、物聯網等五大創新互聯網科技因素，可進一步推動軟體產業發展。工信部官員曾明確表示，將積極推動2015年中國軟體產業的總規模超過40，000億人民幣。在此基礎上，我們預測2015年產業規模將達42，000億人民幣左右，比2014年同期增長15.5%。由此可見，行業內生增長速度依然強勁。

　　行業盈利改善有利估值上揚，板塊估值處低位，行業評級「推薦」

　　考慮到中國軟體產業的2015年內生增長率預料能維持於15%左右，再加上新興的行業驅動因素，可望持續刺激產業的長遠發展。板塊業績方面，我們預計香港上市軟體行業的盈利水平持續錄得改善，市場將逐漸意識到此利好因素，最終能對板塊估值產生上升動力。最後，根據彭博的市場調查數據，主要上市軟體企業的預測2015財年市盈率範圍於8.3-27.3倍之間，其中大部分軟體股的預測市盈率都低於15倍，反映估值具吸引力。

　　綜上，我們憧憬行業成長持續，板塊估值仍於低位徘徊，因此給予「推薦」的行業評級。我們推薦中軟國際(354HK)及中國航信(696HK)，兩者皆於自已所屬行業擁有領先的市場地位，業績表現穩健，估值亦非常吸引。