零利率像一把利刃的兩面，它一方面可以降低貸款利率、減緩財務壓力挽救企業危機；但是卻也可能造成消費緊縮，讓人們不敢花錢消費，致使企業縮減營運規模，接著企業裁員，又使得失業率增加，讓消費大眾更加不敢花錢消費，形成通縮的惡性循環……，經濟停滯不前長達十八年。

　　十二月十一日，台灣中央銀行總裁彭淮南舉行央行理監事會議記者會，宣佈央行政策利率一舉調降三碼，這是自一九七四年九月以來的單次最大利率降幅。

　　一般定存利率也來到歷年新低，以台銀為首的官股行庫，五百萬元以上大額存款的一年期定儲利率，已經“跌”到○.五一%。而這次央行動作之狠，也凸顯彭淮南對搶救台灣經濟的急切心態。

　　在走向零利率之後，到底台灣會不會日本化？這是當下最大的疑問！

-都因地產泡沫破滅／世界正走向日本十年停滯？

　　台灣央行最擔心的正是如此，當降息所帶來的充裕資金卡在銀行，無法注入實體經濟，情況就像一具心臟電擊器，主機電力早已飽滿，但主機與電擊貼片間卻是斷線狀態；在救命的關鍵時刻，電力無虞，但停止跳動的心臟卻得不到任何電流刺激。接下來，就是陷入長期昏迷。

　　當年，日本就是這樣“昏迷”的！

　　一九八九年十二月二十九日，日經股價指數達到三八九一五點，這將近是十年前的六倍之多。

　　當年，日本企業簡直是“無敵不敗，席捲世界”；滿手是現金的企業不但將國內土地炒到最高點，還到海外買地、買大樓、買公司，從美國知名電影公司、到象徵美國的大廈、乃至於澳洲的荒野、全球連鎖飯店，忽然都變成了日本貨。

　　九○年代的前五年，日本因為財政赤字問題還不太嚴重，所以沒有嚴肅面對銀行不良債權或財政改革的問題，只是一心期待股價和地價能夠符合經濟理論的週期循環，自然回升。

　　等到九五年以後，日本政府逐漸發覺事態嚴重，卻正好又發生了九七年亞洲貨幣危機，民間的投資消費信心蕩到谷底，國內經濟陷入了彌留之前的昏厥階段。

　　於是，日本政府開始嘗試“電擊&...詳全文]]>  二○○八年，是一個屬於「不信任」的年度。

　　百年企業應聲倒閉，國家破產，民眾辛苦累積多年的財富，一夕之間隨著資產價格的崩落而化為烏有。資本世界的一切精采，原來真的像是一個七彩泡沫，美好，卻禁不起一陣狂風。

　　這場被經濟學家喻為「百年一遇」的金融風暴，衝擊的不只是金融市場、實體經濟、資本主義，同時也深深衝擊了人們的觀念與思惟。

　　在這令人多疑、猜忌、不信任的環境底下，人們開始返璞歸真，重新追求真實與信賴感。這個現象，忠實反映於二○○八年國內品牌趨勢當中。

　　品牌趨勢一／面對不景氣，更要回到基本核心價值

　　一言以蔽之，「Back to Basic！」奧美集團品牌發展總監籃雅寧點出當前不景氣時代的品牌趨勢，「人們愈來愈不相信需要多些想像的承諾，要的是品牌所賦予的基本價值。」要的不多，只要這個品牌能許我一個值得相信的價值。

　　籃雅寧以信義房屋的廣告策略為例。在本次的「商務人士理想品牌大調查」當中，信義房屋以接近五成的得票率，穩居房仲類品牌的第一名，其得票率超過第二名的永慶房屋一倍以上。「從品牌行銷策略的角度分析，關鍵或許就在於信義房屋很快的發現了人們思惟的轉變，立刻將品牌訴求回歸到房仲業該有的基本核心價值。」

　　籃雅寧進一步解釋，原本，信義房屋的廣告是強調「幸福感」，在○七年上半年，信義房屋推出了這樣一個電視形象廣告：感情受挫的女主角，回憶起和男友一起看房子的往事而傷心落淚，旁白說到：「當初以為一起找的房子會永遠在一起，直到那天，我才明白他並沒有這麼想。」

　　隨著劇情發展，女主角找到了屬於自己的新屋，重新找回自己的幸福，此時，巧妙的旁白話鋒一轉：「以為再也不會相信任何人，卻發現還是有些人值得信任。信義房屋，信任帶來新幸福。」

　　在房市仍熱的○七年，信義房屋不只希望能在消費者心中扮演好「房屋仲介」的核心角色，更企圖延伸出「幸福仲介」的非核心角色。

　　但在近期，信義房屋的電視廣告顯然回歸到房仲業者該有的基本核心訴求。廣告中的年輕夫妻，驚訝於信義房屋所提供的「買房子四大保障」，女主角說：「所以我才要挑你啊！」

　　是的，多疑不信任的時代，愈是實質、實用的核心價值承諾，愈能成為消費...詳全文]]>  在各產業一片下修財測聲中，遊戲股逆勢躥起，十一月營收繳出亮眼成績，成為少數仍維持成長的次產業。類股股價有了利多加持，攻勢頗為凌厲，加上傳統旺季的春節假期即將來到，遊戲股欲小不易的氣勢，可望延續到明年第一季。

　　低花費娛樂／雖逢淡季營收仍亮眼

　　以往受學生族群寒、暑假影響，線上遊戲的營收高峰多落在第一、三季，然而今年遊戲類股的營收，多家業者的表現似乎不受影響；如網龍便以一.八億元刷新單月營收紀錄，智冠的月營收更是首次突破六億元。

　　法人指出，線上遊戲的業績起伏向來隨季節變化，和景氣較無明顯連動，但受消費者節約開支影響，多款線上遊戲的登入人數近半年來明顯增加，其中又以三十歲左右族群為首，這股移動滑鼠取代高消費娛樂的熱潮，正是讓遊戲股營收長紅的關鍵。

　　然而經過連月飆漲，類股股價已充分反映利多，不僅短線有拉回疑慮，投資人此時進場，獲利空間更相當有限；因此操作時，宜等待股價拉回再擇優佈局，然後伺機在旺季中逢高獲利了結，如此勝算將較高。

　　從產業基本面看，在市場規模突破百億元後，線上遊戲產業的成長已大為放緩，市占率較高的廠商，領先地位難以撼動；而對岸尚未完全開發的市場，則讓廠商紛紛重啟西進的策略。此外，由於免費遊戲盛行，加上大型多人線上遊戲(MMORPG)收費機制逐漸穩固，業者能否維持高獲利，關鍵則在持續推出新款產品的研發深度。

　　在上市櫃遊戲股中，研發能力最深厚的公司首推網龍。網龍透露，明年將維持一季至少發行一款遊戲的研發速度，由於產量已達經濟規模，可望順利銜接產品熱潮間的空檔，因此對明年市場展望仍維持正向預期。

　　大者恆大確立／利多已反映，投資莫追高

　　目前國內市場中，登入人數最多的“武林群俠傳”及“吞食天地二”等遊戲，都來自網龍的研發，因此網龍的單月營收，已連續兩個月暴增一倍；八月仍處在衰退的累計營收也演出大逆轉，前十一月累計營收年增率達一八%。由於成長幅度驚人，股價因此強勢攻堅，甚至一度挑戰年線，但近期股價漲幅已高，追高風險不小，投資人應以拉回後區間操作為宜。

　　持股網龍五成的母公司智冠，是專門從事營運的通路商，研發、營運、代理等業務，則由網龍、遊戲新幹線及智凡迪等子公司分別負責...詳全文]]>  實驗室裡的小白兔，從小被養在溫室裡，不愁吃、不愁穿，牠的一生從出生那天起就被別人決定了。

　　訊聯生技董事長蔡政憲在踏入社會前的生活，就像“實驗室裡的小白兔”，只不過，他雖然走在父母期待的路上，卻一路玩耍嬉戲、搞創意。從台大畢業，到美國拿到明尼蘇達大學生化碩士、博士後，他沒有走學院路線，反而自行創業，做起當時許多人都還搞不清楚是做什麼用的臍帶血銀行事業，成了生技界新星，今年，安永會計師事務所頒給他“年度創業家大獎”，這個獎項過去都是頒發給影響產業走向的重要企業家，像去年得主就是巨大捷安特董事長劉金標。小白兔走出了自己的路。

　　不但蔡政憲父母是台大畢業，父母的家族成員也幾乎都是台大畢業，因此，作為家中的獨子，他從小就是被精心培養要進台大。

　　學打籃球 從閱讀書本開始

　　蔡政憲的父親是他台大化工系的“學長”，工學院的訓練讓父親做起事來，一板一眼、凡事按部就班，就連每次出國替兒子買玩具模型，也不是看到什麼就買什麼，而是在出國前，先跟蔡政憲商量出一張清單，然後在國外“按表採購”。受到父親的影響，蔡政憲也會先從書本找答案，像高中時學打籃球，他會先買一本籃球國手洪浚哲寫的書，仔細閱讀。

　　想要“逃學” 就去參加科展

　　在再興中學念初中時，他經常代表學校參加全國的科學展覽，並不是愛研究，而是藉著參加活動“合法逃學”。

　　能藉參加科展的名義“合法逃學”，蔡政憲還是有兩把刷子，當年“細菌分佈密度測試”在北市科展獲獎、“擴散作用實驗”還入選全國科展。蔡政憲記得，老師休息室的細菌密度比廁所還要高，“都不敢告訴老師，”回憶在再興中學的那段快樂時光，蔡政憲總是不忘姜孟希老師對他的“容忍及啟發”，因此，在安永的頒獎典禮中，他特地邀請了姜孟希夫婦一同出席。

　　八年前，蔡政憲首先把臍帶血儲存的商業模式帶進台灣，改變當時全球的臍帶血儲存模式&mda...詳全文]]>  時間回到二○○六年三月二十日晚上，財政部挑燈夜戰，決定緊急撤換開發金的官股董事長陳木在，原因是陳木在的公司治理出了問題，儘管陳木在宣稱自己已經提前遞了辭呈，讓整起事件最後是解任還是辭職收場，成了羅生門，但陳木在因為公司治理疑雲，提前下台，恐是不爭事實。

　　如果真是遭到撤換，在以操守信譽為重的金融界，是多麼嚴重的大事，之前一次金控董事長被撤換的例子，是因為涉及博達案，被金管會以“誠信問題”為由而撤換的前國票金董事長林華德。

　　陳木在下台那一晚，國庫署官員曾私下對媒體表示，陳木在身為開發金董事長與開發金轉投資的開發國際董事，當時正值開發金購併金鼎證之際，而持股開發國際二八%股權的開發金，在未經開發國際董事會同意的情況下，私下買進金鼎證，罔顧開發國際的股東權益在先，緊接著又在開發國際已經握有金鼎證的前提下，等於已經是支援開發金的鐵票，又讓股權再轉一手，讓開發金將金鼎證股權從開發國際手上買過來，罔顧開發金股東權益在後。為此，財政部先是要求陳木在“寫報告”，據悉陳木在在報告裡堅持自己沒有錯，最後在不得已的情況下，終於決定撤換陳木在。

　　陳木在因公司治理疑雲下台

　　當時，除了公司治理遭到外界不斷質疑，還有更多聲音指向陳木在與開發金大股東中信辜傢俬交甚篤，才會在明知有瑕疵的情況下，仍願意冒著烏紗帽被摘的風險，執行辜家堅持購併金鼎證的一連串行為。只是，當時陳木在仍堅持“沒有護航”，沒有為了辜家犧牲股東權益。

　　事隔二年多後，十二月十二日陳水扁一家遭到起訴，趁亂之中，開發金人事也大地震，開發金總經理辜仲瑩趁著外界還來不及搞清楚發生什麼事的情況下，在原董事長林誠一遞了辭呈之後，趁機也迅速換下辜家原本派任的董事、開發金財務長邱德馨，改派陳木在，並迅速召開董事會通過新任董事長由陳木在出任。二年多前因為公司治理有問題，被迫下台的的陳木在，一夕之間又回鍋開發金董事長大位，而且，這次不再避諱，直接以辜家代表的身份出任董事長，間接證實當年外界的質疑，恐怕不是空穴來風。

　　陳沖曾任辜仲瑩旗下董事長

　　但正處於敏感處境的民股辜仲瑩卻沒有因此退縮，反而...詳全文]]>  位於英國倫敦中央區的聖馬田大教堂(St Martin-in-the-fields)，緊鄰英國國家藝術展覽館，除了是倫敦的重要觀光景點之外，百年以來，也以舉辦古典音樂演奏會而聞名。全球著名的聖馬丁學院樂團，一九五九年就是在此首度公演。某種程度上，這裡已是英國古典音樂的重要殿堂之一。

　　所以，當安東尼波頓(Anthony Bolton)提到這次的演出機會時，語氣裡難免多了一點難得的情緒波動。

　　投資與音樂構成太極的兩端

　　“我寫的三首曲子，前幾天才在聖馬田教堂演出過。這個機會真的很棒對不對？你們知道聖馬田教堂嗎？一座很美的古堡。在英國，這算是一間很有規模的教堂啊！”十二月三日的音樂會中，安東尼波頓所創作的三首曲子，分別排在開場的前兩首，以及最後的壓軸。

　　尋常時候，安東尼波頓並不是輕易表達情緒的人。甚至，不是有情緒的人。

　　在英國，安東尼波頓被稱為“最佳選股高手”、“歐洲彼得林區”。二○○七年卸下富達基金經理人職務時，他所掌管的富達特殊情況基金，二十八年來累積了接近一五○○%的報酬率。憑藉的，就是近乎完全理性、不帶任何情緒的投資判斷。

　　情緒的落差很衝突嗎？乍看或許是，但如果熟悉安東尼波頓，會知道在他身上的所有衝突與矛盾，原來都含有平衡與和諧的智慧。就像太極符號，因為左右兩端的完美平衡，所以一邊可以黑得純粹，一邊可以白得徹底，色彩衝突，但整體平和。

　　投資與音樂，就是安東尼波頓的太極兩端。

　　人生：理性與感性的調和

　　“我很愛音樂，但我絕不會說古典音樂對於投資有任何幫助！”一句話，安東尼波頓破壞了媒體最熱愛的跨界題材，例如“從古典音樂領悟投資哲學”之類的題目，想都別想了。“這是兩個極端，投資股票需要絕對的理性，而音樂創作需要直覺與衝動。”安東尼波頓繼續把兩者之間的可能連結徹底拆散。

　　在投資世界，理性與非理性的差異，往往只在盲從或者不盲從，“股票市場裡，每個人都想打敗其他人，那麼，贏的先決條件也就再清楚不過了，你當然要持有一些別人沒有的股票。或者，不要持有那些大...詳全文]]>