鄭貞茂：新興市場中台灣最有價值！

全球政府傾全力挽救的金融大海嘯，已經出現緩和的跡象，但經濟卻開始衰退，未來幾年全球會進行怎樣的調整？

這波金融大海嘯因為國家力量的挹注，加上銀行積極募集資金，讓金融機構倒閉的危機慢慢解除，已經出現緩和的徵兆，但已造成對市場的傷害了，現在開始要走到最壞的狀況。各國政府為了防止經濟衰退，都以財政政策與貨幣政策等手段積極作多，政府的擴張政策應有助於緩和經濟衰退幅度。

美元不會一家獨強，但不會過弱

這一次跟1930年代不一樣的是，當時美國是很大的經濟體，美國一倒全世界都會倒，現在美國的地位沒有像以前那麼重要了。目前這一波危機已經從美國蔓延到歐洲，擴散到日本，接著就會全面影響到新興市場，之後就沒有什麼可以影響了。

目前美國Fed（聯準會）降息至1%，這應該是底限，除非經濟出現連續四季惡化的狀況，才有可能降到0.5%，這是極端的例子，但降息不是唯一的貨幣政策工具，現在Fed採取的是改善資產負債表的策略，來對金融機構進行紓困。

Fed的負債就是銀行轉存在Fed的錢，資產則是國庫券，它把國庫券拆借給銀行，使銀行獲得融資，必要時Fed還可以請財政部發行公債，擴充自己的資產負債表，再把手中的公債再拆借出去，就像紓困AIG一般，目前AIG的股權在Fed手上。

美國2009年上半年經濟衰退負成長的機率很高，下半年才有可能出現正成長，但不至於出現蕭條，因為經濟成長率不太可能出現-10%，花旗預測2009年全年出現-0.6%，IMF則是預估-0.7%。下半年之後金融危機有機會恢復正常，金融機構就會開始進行放貸動作，就像是輸血，經濟活動才得以正常運作。預期2009年會比2008年差，其中以英國經濟衰退最為嚴重，預測為-1.1%，而2010年會比2009年好，但要等到2011年美國房市回穩後才有機會好轉。

危機結束後，美元會如何？美國目前經常帳失衡，貿易赤字全球獨大，他國對美國則全是出超，這種情況以後會改變，美元雖不會很強，但也不會過弱。

現在美國跟全世界借了很多錢，導致雙赤字很高，歐元區財政更糟，日本財政赤字則是G20最嚴重的，所以在先進國家中還是要看美國，且還是以美元馬首是瞻。以經常帳盈餘來看，未來美國要學會儲蓄，亞洲國家則要學會消費，角色互換，美國經常帳就不會那麼惡化，美元就會比前幾年來得強。

至於石油2009年的合理價格約在每桶90至100美元之間，不過，現在中東石油國家雖然宣佈每天減產150萬桶，但效果不佳，可能會進一步減產，來抑止油價下跌。至於黃金則建議600美元以下才買進。