巴西企業成長動能領先新興市場，7大券商看好今年巴西市場表現

【財訊快報／郭貴玲報導】ING投信綜合7家國際級券商的研究報告指出，巴西除了受惠於龐大的基礎建設需求、國際原物料行情攀升、內需消費力道強勁以及中國躍升為巴西最大出口市場等諸多利多因素，造就巴西企業在新興市場中領先的成長動能，獲利具備上修空間，因此眾多券商在去年底，紛紛調升巴西聖保羅指數2010年的目標指數及上漲區間，巴西頓時成為全球資金不斷流入的耀眼標的。

安泰ING巴西基金經理人張繼文表示，包括花旗、瑞士信貸、高盛、摩根大通(JP Morgan)、摩根士丹利、美林和Santander在內的7家國際級券商，不約而同在去年底紛紛調高巴西聖保羅指數的預測目標指數。針對2010年年底巴西聖保羅指數的預測，最樂觀為摩根士丹利的93,000點，平均預測值為85,000點，與目前約70,000點相較，距離預估值仍有超過20%的上漲空間。券商看好的理由包括：巴西市場利率正處於歷史上低檔水準，也取得2014世界盃足球賽和2016奧運兩大盛會主辦權，藉此驅動基礎建設和各項改革，以及受惠於全球景氣升溫和中國經濟成長對原物料需求更甚以往等等總體經濟上的優勢。

事實上，從個別企業面觀察，巴西未來的前景亦不遑多讓。巴西企業領先其他新興市場的成長動能，將帶動企業獲利上修，也是各家券商看好的重要因素之一。張繼文分析，除了以原物料生產為主的企業，受惠於國際和中國需求帶動價格上揚外，屬於內需消費類股的中小企業，更因結合政府強化公司治理，以及迅速擴大的國內需求，而成為企業衝刺獲利與股價的動能。

以巴西知名百貨服飾業者Lojas Renner為例，由於看好未來消費者買氣，每年以2位數成長速度擴展店面至接近120家。巴西當地第一大本土化妝品牌Natura，在拉丁美洲擁有超過2,000萬的女性客戶，預估至2011年的5年營收複合成長率將超過20%，高於雅芳(Avon)等國際知名品牌。

巴西的內需消費成長股的多屬中小型企業，因此表現相當活耀。2009年，MSCI巴西小型股指數漲幅137.53%，遠優於同期以大型股為主的聖保羅證交所指數漲幅82.66%。

張繼文建議，投資人若認同巴西市場的未來，可選擇兼具內需及中小型企業概念的共同基金做為投資標的，較易跟上巴西市場的成長步伐。再者，要論對巴西當地企業的了解，當屬具有在地背景的投資團隊為上選，例如巴西第二大的資產管理業者Sul Amercia，屬於ING集團關係企業，因此安泰ING巴西基金委託該公司擔任在地的專屬投資顧問，可以兼顧從上而下(top down)和從下而上(button up)選股策略，有助於發掘出具爆發成長動能的中小企業。