華為終端業務出售內因：換件過冬『棉襖』？

趙悅　

　　[天極北京8月21日消息]華為出售其估值超過20億美元的手機終端業務部門目前已經進入最後階段，當下，華為已選定兩大財團競購該部門至少49%的股份。這兩大財團分別是由私募股權基金銀湖和普羅維登斯組成的財團，以及由AEA Investors和泛大西洋(600558,股吧)投資集團組成的財團。

　　華為此次出售的部門具體業務包括手機、筆記本電腦無線網卡和家用路由器等。華為發送給各個競購公司的資訊備忘錄顯示，華為手機部門主要客戶包括英國的沃達豐公司等，其2008年的收入可能達35億美元，淨利有望達3.8億美元。

　　要理解華為為何出售這個業務部門，應先看看華為當初為何要從主業電信設備邁入終端業務領域。

　　入局

　　當時華為進入手機業務，是在中國小靈通(PHS)市場逐漸萎縮的情況下，選擇以小靈通為切入口，于2003年進入手機業務領域，之後逐步拓展到CDMA手機、資料卡等領域。

　　但發展到現在，華為並未將手機業務作為核心業務發展，與諾基亞、三星、中興通訊(000063,股吧)等把手機業務作為公司戰略產品、核心業務的企業相比較，就會發現這一問題。華為主要採取了整機採購、設計外包和委托代工的方式，跟其他大廠以自主研發為主的模式等具有很大不同，華為並沒有在產品研發等方面作出實質性投入，因為其研發和生產都是外包模式。

　　在競標運營商專案中，華為經常將終端與設備打包銷售，甚至將終端算成是『附贈』的一部分，這增強了華為整體的競爭力，打擊了競爭對手。當年UT斯達康面對華為將設備和小靈通終端一起捆綁的策略就苦不堪言，當時手機終端的回款模式是運營商先付款再發貨，而華為由於採取外包模式，可以採取運營商先銷售再收款的模式，不惜讓終端成為零利潤甚至虧損的產品，而從設備部分取得利潤，這改變市場規則的方式擾亂了競爭對手。

　　出手

　　而華為決定要賣掉終端業務，首先是因為終端產品領域競爭加劇，特別是一些手機設計公司、代工企業自己開始做整機銷售，缺乏核心技術積累的華為無法在運營商定制領域有更多作為，而在產品成本方面又受制于上游廠商，這些上游廠商一部分成為其直接競爭對手。

　　華為由於缺乏手機核心技術的投入和積累，其業務主要以低價競爭方式進入，以干擾市場為主。在早期獲利較好的無線資料產品方面，利潤開始下滑;CDMA手機市場集中在僅有的幾個市場;GSM手機一直無法取得突破;其WCDMA手機也面臨與沃達豐合約到期的問題。這一系列問題導致華為在手機業務方面風險加大，進而可能影響到核心業務的資源投入和發展，出售非核心業務的終端股權因此列上日程。

　　有說法稱：華為為了進軍美國市場才出售終端業務部門股權，但這種假設成立的可能性並不大，華為願意放棄終端業務控股權，並不是要進軍美國市場的必由之路，因為連諾基亞都感覺困難重重的美國市場，只靠引進有美國背景的PE並不會對華為的美國業務起到多大幫助。

　　從財務上看，出售終端業務股權對緩解華為的運營資金壓力有很大好處。從7月華為公布的年報可以看出，2007年公司負債較2006年增長47.4%，總量增加22.9億美元;2007年應收賬款相對2006年增長54.5%，高於收入增長;現金流占收入比下降12.9%;應收賬款上升到公司總資產的50%以上，存在較大資金回籠壓力。

　　御寒

　　雖然華為今年一季度排名全球移動設備商的第五名，在無線設備領域，與愛立信、諾基亞西門子同列第一陣營。但華為在實現高達47.7%收入增長的同時，也面臨利潤率下滑問題。記者從業內人士處獲悉，華為為了進入巴西最大的移動運營商VIVO的手機採購名單，在VIVO于7月份進行3G資料卡電子招標中，以離岸價50美元的價格中標，該價格是全球資料卡的最低價，以前華為最低價在60美元。在中標VIVO資料卡後，巴西的其他運營商包括TIM/CLARO都向華為提出以該價格訂購。華為的這一報價不僅打破了其全球價格策略，也影響其2008年經營目標的實現。

　　華為預計，2008年全球合同銷售額將達230億美元，比2007年增長44%。但從宏觀條件看，全球經濟增長放緩，殘酷的價格戰中通信製造業也無法獨善其身。這種殘酷現實也已在華為的財報中有所體現：華為營業利潤率已從2003年的19%下降到了2007年的7%，淨利潤率則從14%下降到了5%。而以低利潤率著稱的PC行業中，戴爾的淨利潤率都還有4.82%。

　　淨利潤率下滑的同時，華為的資產負債率卻在節節攀升：2005年為58%，2006年上升到64%，2007年高達67%。2007年該公司淨財務費用高達1.9億美元，而2006年這個數字僅為0.39億美元，其資金壓力已是不爭的事實。

　　不過，華為也有自己的『過冬』思路。華為曾多次在資金困難的情況下，通過犧牲部分非核心業務來保全公司整體業務，渡過難關。2001年華為曾通過出售電氣業務部門獲得7.5億美元，緩解資金壓力， 2005年又出售華為3Com的49%股權，換取8.82億美元。

　　華為的終端業務目前面臨諾基亞、三星、摩托羅拉、索尼愛立信、LG『五強壓頂』，要進入全球市場前三名已無望，賣掉並換件過冬的『棉襖』，或許也是強化核心設備主業的不錯選擇。

　　如PE入主華為終端業務部門，將對其經營策略產生影響：首先投資者對盈利的要求，可能迫使華為改變以往比較激進的商務策略。比如由於業務需要獨立核算，以前超低價銷售、贈送、與系統捆綁銷售等手段會受限制;其次，投資方的加入可能會改變華為的業務決策模式，使得華為的決策和反應速度下降。不過，如果華為在PE的幫助下，將終端業務部門包裝上市，則將是另一種可喜出路了。