通脹壓力釋放後或將繼續反彈

　　□北京首放

　　目前政策、資金等多方面因素都支援市場反彈，最大的制約因素來自 於通脹壓力，在本周一公布CPI資料釋放短期壓力後，大盤繼續震蕩向上的可能性依舊存在。

　　中國平安宣布6個月內不考慮公開增發A股股票，從而讓投資者對一定時間段的再融資行為有了較為明確的預期。此外，繼4月下旬証監會發文規範大小非減持行為後，上周上交所對幾家違規減持的機構採取限制交易等處罰措施，而証監會宣布對首例違規減持的宏達股份兩小非股東立案稽查，表明了管理層穩定市場的決心。再結合前期降低證券交易印花稅等一系列措施，政策面轉暖已經成為市場共識，並有助於投資者形成更加積極的心理預期。

　　上周三晚管理層再度批准了兩隻偏股型基金的發行，今年新基金髮行已超過50只。在前期市場低迷之時，基金髮行受到冷落，但在市場初步轉暖之後，數十家基金同時發行可能導致資金的快速流入，中登公司資料顯示，4月最後一周僅三個交易日中新增基金開戶數就達到28970戶，日均開戶數約為9656.7戶，較前一周大幅增加約3293.5戶，環比增幅達到51.8%，相比兩周前不到5000戶的日均水平更是增加了一倍多，近1萬戶的基金日均開戶數也刷新了今年一季度末以來該資料的新高。

　　自4月24日開始，成交量就快速放大，並且保持在一個相當高的水平，單從滬市來分析，每一個交易日都超過了千億元，雖然不能與07年大牛市水平相比，但已經遠遠超過了自07年10月份下跌以來的最高水平，這說明場外觀望資金正在流入市場。在這種資金力量的推動下，滬綜指從3000點一路上攻至3800點附近，漲幅接近了30%，充分顯示出經過長達半年的下跌，市場已經積累了強大的反彈動力，並且這種力量不會在短期內釋放結束。

　　雖然政策面、資金面向好明顯，但短期市場仍受制 於通脹壓力。國際原油期貨的持續上漲強化了通脹預期，國家統計局公布的4月PPI同比上漲8.1%使得投資者對於通脹及進一步宏觀調控的憂慮情緒升溫。作為大盤調整的領跌力量，銀行、地產等對相關資訊敏感板塊上周連續大幅下跌，已經對此做出了較為充分的反映，其良好的業績以及偏低的估值水平決定其繼續下跌空間非常有限。此外，央v璁瑼攭P小川5月4日表示，中國的通貨膨脹狀況今年第二季度有望得到緩解，同時預計4月和5月，也可能包括6月的CPI升幅將會（進一步）放緩。我們認為，通脹形勢可能並不像某些機構預期的那樣悲觀，本周一將公布4月份的CPI資料，如果升幅確實出現回落或者好 於悲觀預期，市場可能出現短期『利空出盡』的效應。