中石油投資利益生態鏈：國際炒家游弋在頂端(2)

　　機構：把痛苦留給了誰？

　　中石油A股的投資機構中，大體上可以分為境外機構（國際游資），國內機構投資者、國內游資、小盤股和題材股操盤機構等三部分。境外機構的利益，主要在 於境外中國概念股指期貨和權証。

　　國內機構投資者、國內游資在中石油A上的利益，主要有三部分：一是網上發行中簽的股份上市後就可以拋售，一級市場投資者的利益，相當部分就在 於此。新股第一天上市不設漲跌幅限制，機構和中簽大戶可以操縱新股上市價格，隨後適當進行護盤，就可以大拋特拋。這已經不是什麼秘密；二是網下申購的新股，三個月後（2008年2月5日後）可以拋，共10億股；三是將股價打低後，可以在低位撿到更多籌碼，並為以後的股指期貨做準備。

　　而中石油上市後的機構操縱，相對來說就複雜一些。《中國經營報》記者通過軟件獲取了一些資料，從中我們可以發現一些有意思的事情。

　　第一，機構也有被光環蒙蔽的時候，同時機構也炒短線。席位號為G25996（G字頭席位屬於基金公司）的機構投資者，在中石油上市第一天共買入了2.46億元中石油，第三天斬倉，成交額為2.29億元，虧損1663.93萬元。在2007年11月20日至2008年4月3日期間，有類似斬倉行為的機構還有席位號為G26395的機構投資者、席位號為G23849的機構投資者等等。

　　第二，參與新股申購，只賣不買的做空機構。席位號為T20619（T字頭席位屬特殊席位）的機構投資者，是一家網下新股認購者。從2月5日中石油網下認購股票解禁到4月3日前，該席位共賣出中石油套現8.55億元。在有限的資料中，最大的空頭席位是T20666。這家機構自中石油上市第一天至3月19日，分16次共套現高達55.22億元。

　　第三，席位號為T20471的機構投資者有操縱股價的嫌疑。它是中石油最大的空頭之一，採用較為隱蔽的『曲線救國』方式套現。僅中石油上市第一天，這家機構就套現了36.26億元。去年12月份，該機構又套現了1.59億元。但今年元月份該機構轉身護盤，分7次買入價值9961.74萬元的中石油。2月5日，中石油網下認購新股解禁至4月3日，該機構開始大量拋出。至4月3日，該機構在中石油身上成功套現53.67億元。與此同時，這家機構在中國石化（600028.SH）身上也大展拳腳。中石油、中石化是一對難兄難弟，市場上它們相互影響。買賣中石化，可以間接護盤和影響中石油的價格。從去年12月26日至今年4月3日，這家機構買入中石化13次，賣出9次，動用了4.95億元資金，僅占其在中石油上套現金額的9.22%。

　　而對於小盤股和題材股操盤機構而言，其主要的表現是自去年11月28日至今年1月15日期間vP大盤藍籌股爭奪資金的問題。這一輪競爭，最終以監管層發布上半年推出創業板的消息告一段落，小盤股和題材股操盤主力勝出。市場認為股指期貨推出遙遙無期，大盤股主力奪路狂奔。

　　散戶：『被宰』819億元

　　根據去年11月底的資料，中石油的投資者構成中，個人賬戶合計179萬戶，持股23.73億股，占30億流通盤的79.1%，人均持股1325股；法人股賬戶戶均持股不到5萬股，持有比例為15.97%；機構124家，持股1.47億股，占比4.9%。可見當時中石油的投資者構成中，主要是中小投資者。在整個利益鏈條中，他們是被屠宰的物件。

　　中石油A股第一次上市30億股，上市前三周共成交了32.90億股，換手率109.67%，第一次換手完畢，期間v言瑼鷖B1368.68億元，平均zC股成交價格41.60元，一級市場投資者共獲利747.10億元。2月5日，第二批網下申購的10億新股解禁，至3月4日，再成交12.30億股，換手率122.99%，第二次換手完畢，共成交了292.91億元，均價為每股23.82元，機構網下認購者盈利71.15億元。也就是說，一級市場投資者網上網下兩塊新股共盈利818.25億。而二級市場投資者的虧損額為782.6億元（41.60元/股×30億股＋23.82元/股×10億股－17.59元×40億股）加上36.79億元的佣金和印花稅，共計819.39億元。

　　程式公正高 於一切

　　中石油個案中的七類利益主體，國際炒家盈利超過2500億元，他們把原油價格上漲、美元貶值及人民幣匯率上漲等風險轉移到了中國。為了穩定國內油價及相關產品價格，中石油承擔了部分風險，影響到公司2007年和2008年業績的成長性。在中石油上市過程中，國家受益最大，投行等仲介機構為了拿到承銷費等費用，將中石油高價發行到一級市場。長期囤集在一級市場的機構資金和食利者，特別是其中的機構投資者，利用上市第一天不設漲跌幅限制的政策及媒體對中石油廣泛的宣傳，在中石油上市前高調唱多，上市後轉而上演中石油版的『敦刻爾克大撤退』，以中小投資者為主體的二級市場投資者接下燙手山芋。個別參與網下申購的機構還涉嫌操縱中石油、中石化股價，為的是讓參與網下申購的新股賣個好價錢。最終的結果是，213.83萬名中小投資者悉數套牢，至4月25日虧損819.39億元，平均zC股虧損20.48元。『驚天一套』由此完成。

　　類似的過程在A股市場上並不鮮見，只不過中石油因為塊頭最大而特別突出。但問題的核心在 於，一個正常的國企上市流通過程，何以通過一套看似規範化的運作，最後卻造成了200多萬中小投資者深度套牢的事實？

　　為防範『驚天一套』再次上演，至少有六個方面的現狀必須得到重視和改善。首先，國家的經濟政策，特別是對國際投資者的政策，應該從根本上改變方向，不能再讓中國公司和中小投資者為國際投機力量埋單；其次，投行和上市公司製造新股發行泡沫的現象，應該引起高度重視；第三，上市首日，機構利用不設漲跌幅限制的『空子』牟取暴利，將二級市場風險無限放大的事實必須改變；第四，A股市場的監管嚴重不到位，導致大資金惡意操縱股價的現象屢見不鮮，中小投資者深受其害。這種現象不應再持續；第五，A股市場上市公司質量問題，至今沒有得到多大的實質性改變；第六，香港投資者、國際投資者都可以以極便宜的價格買到中國第一流、第二流公司的股票，而A股市場投資者如果想買，必須付出5到10倍的價格。A股市場投資者受『歧視』的現象，必須從根本上得到徹底扭轉。

　　（本文節選自劉安民文章《誰製造了『驚天一套』？》，有刪改。）

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